英國海外投資收益銳減 經常賬戶赤字引擔憂

海外網1月23日訊 英國雜志《經濟學人》（The Economist）1月18日發表了題為《逐漸消失的分數》的文章。文章稱，由於投資目標選擇不善，英國的海外投資收益出現了大幅下滑，這導致英國的經常賬戶赤字進一步增加。

全文摘編如下：

在大英帝國的鼎盛時期，英國從國外賺取了大量錢財。隨著英國各個公司把境外收入匯回國內，像格拉斯哥和利物浦這樣的港口城市逐漸成為了金融中心。即便后來英國的勢力范圍有所收縮，但是其海外收益依然非常可觀。然而，現在的發展趨勢卻比較令人擔憂：外國人通過向英國投資獲得的收益已經開始超過了英國的海外投資收益。過去，海外投資收益可以幫助英國削減長期存在經常賬戶赤字，現在卻進一步加大經常賬戶赤字。這種情況很有可能會持續下去。

為英國帶來海外投資收益的金融投資大約價值10萬億英鎊（合16萬億美元），相當於其GDP的6倍還多。其中，最大的一部分是價值2.7萬億英鎊的銀行存款。英國政府持有的外國証券和股票價值2.3萬億美元。二者在過去的10年裡都翻了一番，原因是緊隨趨勢的英國人大量購買蘋果和Facebook的股票，而規避風險的英國人選擇購買德國政府發行的債券。歸英國人直接所有的外國公司僅價值1萬億英鎊，佔據的比例最小。鑒於英國的歷史，這一點著實令人奇怪。

收入差距在2012年開始顯現，這一年外國人擁有的英國資產仍然略高。但是，這並不能解釋英國海外投資收益出現大幅下滑的原因：不久之前，英國還和美國一樣，能夠在資產狀況不利的情況下實現正收入：其資產所帶來的收入要高於負債成本。實際上，英國的運行就像是一個巨大的對沖基金，以廉價的成本進行貸款，然后通過投資換取更高的回報。

2007年，英國的海外投資收益達到峰值2910億英鎊﹔從那之后，由於金融危機的爆發，其海外收益開始銳減，在2010年下降至1610億英鎊。一開始，英國公司支付給外國人的回報也隨之減少，所以收入依然高於支出。但是，隨著金融危機逐漸緩解，英國公司的股息也重新回到了更為健康的水平，而且要高於英國人通過投資外國公司股票而獲得的收益，這導致股票市場的收入和支付之間的差距逐漸拉大。之后，隨著歐洲債務危機愈加嚴重，英國政府發行的債券開始顯得更加安全。在2010年至2012年之間，外國人持有的英國國債增加了1080億英鎊，這進一步增加了英國的國際債務支付。

這其中的部分原因在於英國人挑選的投資目標。一個理想的投資組合既要包含回報較高的資產，同時各個資產回報的關聯度還要很低，其目的是把所有投資全部虧損的可能性降至最低。英國人在這方面還有很大的提升空間。英國人在歐洲的投資過多，其中9%的資產都投在了經濟停滯不前的法國。在德國的投資回報率很高——其股票價值在過去的五年裡已經上漲了100%——但是對愛爾蘭、意大利和西班牙的投資看上去不太明智，因為這三個國家的資本流動幾乎處於停滯狀態。英國投資者過高地估計了新興市場：從經濟增長迅速的“金磚四國”（BRIC）獲得的收益僅為2400億英鎊。英國在歐洲的投資在近期不太可能會得到改善：國際貨幣基金組織預計，歐元區在2014年的經濟增長僅為1%。

這就意味著，收入與支出的差距將會持續下去，而這會讓英國的經常賬戶赤字更加令人擔憂。從理論上來講，赤字應該可以自我糾正。英國的商品和服務銷售缺乏活力必然會導致對英鎊的需求逐漸疲軟。隨著英鎊貶值，英國出口商品的價格也會隨之下降﹔與此同時，英國人需要為進口商品支付更高的價格。面對這種價格變化，英國的消費者和公司將會傾向於購買本國商品，進而讓經常賬戶從赤字回到盈余。

但是，這種情況往往不會發生，因為外國投資者的投資決策也是導致收支不平衡的原因。英國人喜歡向法國這類國家的公司投資，但是這些公司的股票回報要低於英國本土公司的股票回報。另外，金邊証券（指國債）被視為更加安全的投資選擇。由於英國資產對外國人很有吸引力，所以這將會提升對英鎊的需求。這或許可以解釋為何英國擁有龐大的經常賬戶赤字，但是英鎊的匯率卻開始提高。奇怪的是，英國的經濟復蘇可能意味著英國出口商將面臨更加艱難的時期，而且經常賬戶赤字可能進一步增加。

編譯：郝偉凡

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