英国海外投资收益锐减 经常账户赤字引担忧

海外网1月23日讯 英国杂志《经济学人》（The Economist）1月18日发表了题为《逐渐消失的分数》的文章。文章称，由于投资目标选择不善，英国的海外投资收益出现了大幅下滑，这导致英国的经常账户赤字进一步增加。

全文摘编如下：

在大英帝国的鼎盛时期，英国从国外赚取了大量钱财。随着英国各个公司把境外收入汇回国内，像格拉斯哥和利物浦这样的港口城市逐渐成为了金融中心。即便后来英国的势力范围有所收缩，但是其海外收益依然非常可观。然而，现在的发展趋势却比较令人担忧：外国人通过向英国投资获得的收益已经开始超过了英国的海外投资收益。过去，海外投资收益可以帮助英国削减长期存在经常账户赤字，现在却进一步加大经常账户赤字。这种情况很有可能会持续下去。

为英国带来海外投资收益的金融投资大约价值10万亿英镑（合16万亿美元），相当于其GDP的6倍还多。其中，最大的一部分是价值2.7万亿英镑的银行存款。英国政府持有的外国证券和股票价值2.3万亿美元。二者在过去的10年里都翻了一番，原因是紧随趋势的英国人大量购买苹果和Facebook的股票，而规避风险的英国人选择购买德国政府发行的债券。归英国人直接所有的外国公司仅价值1万亿英镑，占据的比例最小。鉴于英国的历史，这一点着实令人奇怪。

收入差距在2012年开始显现，这一年外国人拥有的英国资产仍然略高。但是，这并不能解释英国海外投资收益出现大幅下滑的原因：不久之前，英国还和美国一样，能够在资产状况不利的情况下实现正收入：其资产所带来的收入要高于负债成本。实际上，英国的运行就像是一个巨大的对冲基金，以廉价的成本进行贷款，然后通过投资换取更高的回报。

2007年，英国的海外投资收益达到峰值2910亿英镑；从那之后，由于金融危机的爆发，其海外收益开始锐减，在2010年下降至1610亿英镑。一开始，英国公司支付给外国人的回报也随之减少，所以收入依然高于支出。但是，随着金融危机逐渐缓解，英国公司的股息也重新回到了更为健康的水平，而且要高于英国人通过投资外国公司股票而获得的收益，这导致股票市场的收入和支付之间的差距逐渐拉大。之后，随着欧洲债务危机愈加严重，英国政府发行的债券开始显得更加安全。在2010年至2012年之间，外国人持有的英国国债增加了1080亿英镑，这进一步增加了英国的国际债务支付。

这其中的部分原因在于英国人挑选的投资目标。一个理想的投资组合既要包含回报较高的资产，同时各个资产回报的关联度还要很低，其目的是把所有投资全部亏损的可能性降至最低。英国人在这方面还有很大的提升空间。英国人在欧洲的投资过多，其中9%的资产都投在了经济停滞不前的法国。在德国的投资回报率很高——其股票价值在过去的五年里已经上涨了100%——但是对爱尔兰、意大利和西班牙的投资看上去不太明智，因为这三个国家的资本流动几乎处于停滞状态。英国投资者过高地估计了新兴市场：从经济增长迅速的“金砖四国”（BRIC）获得的收益仅为2400亿英镑。英国在欧洲的投资在近期不太可能会得到改善：国际货币基金组织预计，欧元区在2014年的经济增长仅为1%。

这就意味着，收入与支出的差距将会持续下去，而这会让英国的经常账户赤字更加令人担忧。从理论上来讲，赤字应该可以自我纠正。英国的商品和服务销售缺乏活力必然会导致对英镑的需求逐渐疲软。随着英镑贬值，英国出口商品的价格也会随之下降；与此同时，英国人需要为进口商品支付更高的价格。面对这种价格变化，英国的消费者和公司将会倾向于购买本国商品，进而让经常账户从赤字回到盈余。

但是，这种情况往往不会发生，因为外国投资者的投资决策也是导致收支不平衡的原因。英国人喜欢向法国这类国家的公司投资，但是这些公司的股票回报要低于英国本土公司的股票回报。另外，金边证券（指国债）被视为更加安全的投资选择。由于英国资产对外国人很有吸引力，所以这将会提升对英镑的需求。这或许可以解释为何英国拥有庞大的经常账户赤字，但是英镑的汇率却开始提高。奇怪的是，英国的经济复苏可能意味着英国出口商将面临更加艰难的时期，而且经常账户赤字可能进一步增加。

编译：郝伟凡

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