养老与基建如何在英国完成”约会“

海外网11月1日讯 英国杂志《经济学人》（The Economist）10月26日发表题为《如果建设起来，它们就能带来回报》的文章。

全文摘编如下：

看上去这就像是天合之作。基础设施建设项目需要持续相当长的时间，但是在建成之后，它能够源源不断地带来收入。养老基金的特点也是它需要跨越几十年。那么，为什么不让养老基金为基础设施建设提供资金呢？

但是，基础设施建设和养老基金这对情侣几乎无法坚持完第一次约会，而步入婚姻殿堂就更不可能了。据智囊机构欧洲经合组织的最新报告估计，全球养老基金仅有0.9%投资到了纯粹的基础设施建设之中。

一方面，这是由于经合组织决定把基础设施资产定义为非上市债券和股票；而养老基金在大公司的上市股票和债券中发挥了重要作用。但是，从公共政策的角度来看，经合组织的定义是正确的。养老基金拥有的公共事业股票都是那些在20世纪80年代和20世纪90年代成为私有制公司的股票；养老基金运营的基础设施是政府在之前的几十年财政支出的结果。

在那一时期，公共财政非常紧张。尽管政府希望看到更多基础设施被建立起来，但是政府并不想承担全部负担。基础设施建设项目的难点除了最初的决定和实施建设项目之外，还在于项目的成本。因此，政府希望养老基金以及其他私营领域能够慷慨解囊。

是什么原因让养老基金不愿意这么做？风险肯定是其中一个重要的因素。养老基金希望能够获得稳定的收益，从而有足够的资金为退休人员定期发放工资；绿地计划中涵盖的不确定性是养老基金不想触碰的。正如经合组织的报告指出，“在基础设施投资方面缺乏一个客观的高质量数据”。这就让养老基金难以决定如何让基础设施投资符合它们的投资组合：举例来说，基础设施投资的回报是否与其他资产紧密相关，比如股票资产。另一问题在于，小型养老基金缺乏直接参与这种大型项目的专业知识；它们需要通过基础设施基金进行间接投资，因此需要向基础设施基金支付管理费用。

到目前为止，最大的基础设施投资方是澳大利亚和加拿大的大型养老基金，它们可以通过规模经济获益。英国正在努力达到同样的效果，它建立了养老金投资平台（Pensions Investment Platform），从而可以把基础设施投资汇集到一起；该平台希望在十年之内募集到200亿英镑（合320亿美元）的基金。但是，这一计划进展非常缓慢——其中一名相关人员说，这就像“把猫赶到一起”一样困难；即使是这一计划取得成功，它所募集到的资金也无法满足英国最知名的基础设施项目的需求，即建设一条从伦敦到曼彻斯特的高速铁路。

卢埃林咨询和养老金保险公司（Llewellyn Consulting and the Pensions Insurance Corporation）最新发布的报告指出了养老基金面临的其他问题，比如缺乏政治确定性。一旦政府陷入财政困难，资本支出将会第一个遭到削减；为了迎合选举周期，一些艰难的决策还会被迫推迟（一个被推迟的典型案例就是扩大伦敦附近机场的容量这个项目）。

这份报告提出了一个可能性解决方案：为了给基础设施项目提供资金，政府应该单独设立一个借款项目；并表明在若干年之后愿意把这些资产卖给养老基金之类的机构。在国民核算中，这种贷款可以被单独记录——这一建议是该报告的一位发起人在2009年向英国政府提出的。

另一个选择是按照欧洲投资银行的方式建立一个国家投资银行。该银行可以从市场借款，并将资金用于保证基础设施建设项目的股票部分。这就可以让养老基金购买基础设施建设项目中更安全的债务形式。

伦敦奥运会表明，如果英国下定决心，那么它可以按时完成基础设施项目建设。现在，英国依然需要这种决心和努力。对基础设施的需求很明显。英国工业联合会（Confederation of British Industry）进行的调查显示，超过半数的英国公司认为英国在基础设施建设方面做得不如其他欧盟国家。在G7成员国中，只有意大利的基础设施被认为比英国还差。基础设计建设并不缺乏潜在的资金——英国的养老基金资产相当于GDP的112%。肯定有人可以促成两者的结合。

译者：郝伟凡

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