海外网9月4日讯 英国经济学人网站8月30日发表题为《五星级问题》的文章。

全文（下）摘编如下：

尽管货币市场遭受重创，印度的竞选活动却依然激烈。印度的立法议员或许不擅长在经济改革方面做出决策，但是他们在批准更为民粹主义的措施时却异常坚决。本周早些时候，议会通过了一项增加食品补贴的提案。信用评级机构穆迪分析公司提醒说，这将会给公共财政带来更大的压力。此后不久，下议院又通过了一项关于土地改革的新法案。这项新方案将取代已经实行了一个多世纪的旧法案。但是，许多企业表示，实行新法案之后他们要想购买土地以新建厂房就变得更加困难了。因为在新法案中，购买土地时办理各项手续将会花费更长的时间，而且长期拖延将会成为潜规则。

如果卢比依然保持颓势，那么印度可以有三种选择，但是这三种选择都不会太美好。第一种选择是让货币继续下跌。在很多国家，廉价的货币可以促进出口，并缩小经常账户的巨额赤字。但是，印度的制造业规模太小，而且被繁文缛节束缚太严重，所以无法迅速发展壮大。因此，扭转收支平衡的局面可能需要花费一定时间。在这段时间内，投资商之间或许会引发恐慌。与此同时，疲软的货币可能会让通货膨胀更加严重，政府可能会继续增加对燃料的补贴，进而导致政府借款增加。这有可能会让印度的国内经济形势更加不稳定。

第二个选择是遏制货币下跌，并通过上调利率来吸引更多外国投资，也就是效仿印尼和巴西的做法。但是，这可能会对印度本来就状况不佳的工业造成更大伤害，而且还可能会增加银行的坏账数额。如果这种选择导致经济继续放缓，那么权益投资者也许对公司收入丧失信心，然后可能会把他们近2000亿美元的投资资金从上市股票中撤出。如果引发信贷危机，那么印度的经济形势将会更加恶劣。

最后一个选择是降低政府借款数额。现在，印度的政府借款相当于GDP的7%，而且在过去的几年已经带来了超额需求，进而导致经常账户赤字进一步上涨。印度国内盛行的民粹主义政治情绪并不能轻易地削减支出。尽管印度经常因大肆挥霍而受到批评，但是印度中央政府支出所占的GDP比例其实很低——仅为15%。所以很明显，印度政府无法通过削减预算来达到收支平衡。印度真正需要的是增加税收收入。但是，印度的课税基础非常狭窄——只有3%的印度人缴纳个人所得税——这或许意味着，印度需要对常规经济集中提高税率。但是，印度的常规经济已经处于衰退之中了。

现在，印度政府采取的计划似乎是让卢比汇率自由发展，但是却保留着调高利率或对货币市场进行直接干涉的可能，从而吓退投机商。同时，他们还会在竞选时期尽量压缩政府借贷，并在必要时利用行政措施来控制进口，比如增加关税等。这是一场赌博：印度经济或许可以迅速恢复，经济增长将会让印度的各种问题逐渐消退。不过现在的问题是，印度的经济增速依然缓慢。

译者：郝伟凡

（全文完）

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