海外網10月28日訊 英國雜志《經濟學人》（The Economist）10月26日發表題為《歐洲的另一個債務危機》的文章。

全文（上）摘編如下：

2012年7月，也就是15個月以前，歐洲中央銀行行長馬裡奧·德拉吉（Mario Draghi）承諾將會“不惜一切代價”來維持單一貨幣。為了實現這一目標，歐洲央行打算實行債券購買計劃。盡管這一計劃從未被付諸實踐，但是主權債券的利息卻有所下降。如今，歐元區的債務危機已經從原來的急性危機轉變成了現在的長期危機。

本周，德拉吉宣布了一項新舉措，這將會成為歐元傳奇中的第二大轉折點：歐洲央行將會對歐元區128家最大的銀行進行資產負債表審查。這128家銀行在2014年底將正式接受歐洲央行的監管。此次審查將會作為“資產質量審查”的一部分，歐洲央行的官員以及其他外部專家將會對這128家銀行的資產負債表進行詳細審查，並針對貸款質量頒布統一標准。此次審查的目的主要是為了決定哪些銀行現在可以獨立生存，哪些需要更多資金支持，哪些應該在近期內關閉。

在此次審查中，德拉吉應該堅持嚴格的標准。歐元區的政客們不願太過深究銀行的資產負債表，即便是嚴謹的德國政客也是如此﹔所以，他們更不可能要求銀行清理自身債務了。在審查過程中，銀行肯定會被問及在近幾年購買了多少政府債券。但是，歐元區銀行的債務問題主要來源於私人領域，即因貸款給家庭或公司而導致的呆賬壞賬。

默克爾，德國也有債務問題

人們一直認為歐洲陷入了主權債務危機，事實也的確如此。但是，歐元危機的源頭並非主要在於政府肆意揮霍金錢，而是主要在於個人貸款數量過多。的確，希臘陷入債務危機的原因是政府花錢太多，而稅收收入又太低。但是在其他國家，債務危機是緊隨私人領域過度貸款而來的：比如愛爾蘭和西班牙的抵押貸款、葡萄牙和西班牙的公司貸款。在這三個國家，歐債危機爆發之前的家庭貸款和公司貸款加在一起已經遠遠超出了GDP的200%，這比美國（175%）要高出很多，甚至比英國（205%）還要高。

不幸的是，歐元區在削減私人債務負擔方面並不如其他國家或地區成效卓著。由於抵押貸款減記政策以及經濟快速增長，美國家庭已經解除了在經濟繁榮時期所建立的超額債務的三分之二。大多數歐元區國家在減輕私人債務方面進展很小，這主要是因為以下三個方面的原因。首先，歐元邊緣國家實行的財政緊縮政策進一步加深了這些國家的經濟衰退，進而導致這些國家更難減少私人債務。其次，一些脆弱的銀行不願承認不良貸款，因此還會繼續為個人提供不良貸款。最后，歐洲破產法不如美國破產法那麼對債務人有利，所以對債務重組的益處也相對較小。在美國，許多抵押貸款都是“無追索權”貸款，這就意味著貸款人可以交回鑰匙然后離開﹔但是歐洲人依然要對未償還的抵押貸款負責。此外，企業破產程序通常很緩慢，而且代價昂貴：在意大利，企業破產程序平均需要7年時間。

葡萄牙、西班牙和意大利的公司債務問題最為嚴重。世界貨幣基金組織表示，在這三個國家，一些公司的稅前收益不足以支付貸款利息﹔在葡萄牙，這類公司的債務佔據了葡萄牙公司總債務的50%﹔在西班牙，這一比例為40%﹔在意大利，這一比例為30%。這些公司都是僵尸公司，就像20世紀90年代日本的那些公司一樣。

家庭債務負擔在愛爾蘭尤為嚴重，另外還有荷蘭（這有些令人意外）——在這兩個國家，家庭債務均已經超過GDP的100%。因為要支付抵押貸款，所以家庭財務狀況非常緊張，此外這也大大制約了消費性開支。在美國，每個家庭用於償還債務的平均開支佔家庭收入的比例達到了幾十年以來的最低水平﹔但是在西班牙，這一比例卻比經濟繁榮時期還要高。

譯者：郝偉凡

（未完待續）

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(責編：郝偉凡)