海外網10月24日訊 英國經濟學人網站10月22日發表題為《依然遲緩》的文章。

全文摘編如下：

去年秋天，美聯儲開始使用新印發的貨幣無限制地購買國債，希望能夠為美國的勞動力市場注入新的推動力。截止到今年8月，美聯儲的舉措似乎取得了一定成效。但是，最近的數據卻顯示勞動力市場出現了一股令人沮喪的反作用力，而且其中的原因尚沒有明確解釋。從8月到9月，非農業就業人數僅增長了14.8萬，遠低於華爾街的一致預期數字18萬。這已經是勞動力市場連續第二次出現低於預期的數字了，同時也証明了美聯儲上月決定繼續推行量化寬鬆政策是正確的。目前的量化寬鬆政策指的是美聯儲每月購進850億美元的國債。

對上個月的工資增幅進行修訂起主要是到了反作用。9月份的就業人數增加主要來自於各州和地方招聘。一般情況下，這應該值得慶祝，因為各州和地方的緊縮政策一直是經濟增長的不利因素。但是，私營企業就業人數增長放緩讓政府部門就業人數增加顯得微不足道：去年12月，私營企業就業人數增加了23.2萬﹔但是近三月以來，每個月的平均就業人數增長僅為12.9萬。除了就業人數增長緩慢，工資增長幅度也非常小，到目前為止僅為0.1%。

唯一的好消息就是失業率從7.3%跌至7.2%，這是近5年以來的最低水平。但是在四舍五入之前，失業率降低的幅度幾乎可以忽略不計。此外，勞動力參與率僅有63.2%，已經跌至幾十年來的最低水平。如果不進行四舍五入的話，那麼勞動力參與率下降的幅度其實更大。如今的失業率之所以低於去年12月的7.8%，其中大部分原因在於勞動力參與率在不斷降低﹔這一事實意味著，正式登記的正在找工作的失業人數減少，而不是就業率上漲。目前，“未就業”率依然維持在41.4%。

這其中的主要原因並非經濟疲軟﹔與去年12月相比，非勞動人口渴望得到一份工作的人數下降了9%，跌至620萬。這就說明，那些離開勞動力市場的人並不想再參加工作。

勞動力市場為何遭此慘敗的確切原因依然是個謎。其他一些比較具體的信息還是很樂觀的：失業金領取數額在整個9月一直處於穩步下降的趨勢，盡管由於技術問題，這些數據非常不精確。對招聘和信心的調查也基本呈樂觀狀態，盡管聯邦政府關門期間招聘和信心遭到了不小的打擊。自春季以來，按揭利率一直處於上升趨勢，所以住房市場受到了不良影響。但實際上，建筑行業的就業人數在9月份卻增長了兩萬，這是一個比較健康的增長速度。不過，金融領域的工作崗位卻減少了2000個，這或許與從事抵押貸款的銀行業者大量失業有關。此外，自動減赤計劃導致聯邦支出減少，這或許也是部分原因。

美聯儲將於10月29日至10月30日再次召開例會，但是在這之前，美聯儲不太可能停止每個月850億美元的國債購買計劃。為了給這一政策提供資金，美聯儲必須新印大量貨幣。等到12月17日至18日的會議召開時，美聯儲可能會開始放緩購買國債的速度﹔但前提是美聯儲的官員對就業前景有足夠的信心。聯邦政府關門危機直接導致十月份的就業率下降﹔蓋洛普公司編制的指數顯示，私營企業創造新工作崗位的速度在10月份也有所放緩。白宮經濟顧問委員會發布的每周指數顯示，在10月份最初的兩周，私營企業新增崗位數量下降了12萬。此外，政府關門事件干擾了勞工統計局的數據統計過程。針對每個家庭的調查比往常晚了一周。

美聯儲的官員均同意放緩國債購買計劃，但是在何時開始放緩、以何種速度放緩方面卻持有不同意見。芝加哥聯儲主席查理·埃文斯（Charlie Evans）認為，9月份以后，美聯儲總共再購買5億美元的國債就足夠了。以目前的速度計算，這一提議意味著明年三月就可以結束國債購買計劃。美聯儲官員杰伊·鮑威爾（Jay Powell）最近強調說，“關鍵問題是政策的總體立場，而不是資產購買的速度”。換句話說，何時開始放緩債券購買計劃的問題並不是最重要的，最重要的是總共還需要購買多少國債。在國債購買總額確定的前提下，開始放緩購買速度的時間越晚，留給美聯儲的時間就越少。

本·伯南克（Ben Bernanke）在明年1月即將卸任，他可以把放緩國債購買速度作為自己在卸任前的最后一項舉措。但是如今看來，這更可能會成為珍妮特·耶倫（Janet Yellen）明年3月接任美聯儲主席之后的首項舉措。耶倫不會輕易採取這一措施﹔因為與伯南克相比，耶倫更想利用貨幣刺激政策來促進就業。但是在美聯儲內部，擺脫貨幣刺激政策這一負擔的聲音越來越強烈﹔一些美聯儲官員希望轉向短期利率刺激政策，並遠離量化寬鬆。盡管如此，放緩國債購買步伐依然一個艱難的決定。在解釋量化寬鬆政策開始和結束的標准時，美聯儲官員經常會陷入思維混亂的狀態﹔但是，有一個點非常明了：他們希望從現在開始，勞動力市場能夠恢復生機，而不是繼續保持疲軟狀態。與一年前剛開始實行本輪量化寬鬆政策時一樣，人們依然沒有搞清經濟出口在哪裡。

譯者：郝偉凡

(責編：郝偉凡、王棟)