朱镕基与中国股市：创办上交所，3次救市

1999年4月13日，时任国务院总理朱镕基在美国纽约纳斯达克证交所的留言簿上留言。

“股票市场要为国有企业脱困服务”

朱镕基创办上交所和管理早期的中国股市时，正是中国改革开放进一步深入之时，借助资本市场，搞活国企也是他的工作目标之一。

1992年，大批国有企业，不论长期以来业绩如何，都排着队准备上市融资。仅在那一年，中国新上市的公司就有97家，其中单是上海就有几十家国企上市。然而此时的国企，不少都长期处于负债状态，问题严重。“搞活国有企业”成了中国经济发展的一大难题。1993年11月，十四届三中全会提出深化国有企业改革，建立现代企业制度，国企改革由此迈入了以产权改革为核心的制度创新时期。此后，中央一方面支持大型国企上市，另一方面对中小国企采取了股份合作制等多种形式的改革，希望逐步放开、搞活国企。

1999年5月，已是国务院总理的朱镕基批示证监会，“股票市场要为国有企业脱困和推行股份制服务”。但他并未忽视市场规律，提出按市场经济的办法改革，让经济效益好、符合上市条件的企业先上市。两个月后，朱镕基又在省、部长经济工作座谈会上提出支持国有企业脱困的3项措施，即“债转股”、用国债资金支持企业技术改造、企业上市融资。其中，“债转股”使得不少多年亏损的国有企业迅速扭亏为盈。

北京水泥厂原是一家国有大型骨干企业，拥有一条日产2000吨水泥熟料的生产线。但在多年的投资建设期间，曾向银行贷款5.1亿元，到1998年底本息总额高达9.68亿元。沉重的债务负担使得企业举步维艰。1999年，国务院批准成立中国信达资产管理公司，推动国企债权转股权的工作。当年9月，北京水泥厂和信达公司签订了中国首份“债转股”协议。信达公司收购因北京水泥厂拖欠债务而形成的银行不良资产，把银行对水泥厂的债权，转变成信达对水泥厂的股权。之后，水泥厂的母公司北京建材集团通过上市融资，再回购信达所持的股权。实施“债转股”后，北京水泥厂在第二年的第一季度就盈利500多万元。除了北京水泥厂，宝钢梅山集团公司、江西贵溪化肥厂等一些国有企业，也都通过类似方式实现了扭亏为盈。

经过一系列资本市场的运作，到2000年，国有企业全面复苏，利润比上一年增长一倍。当年金融系统稳定，证券市场发展良好，境外筹资1721亿元，境内筹资1528亿元，比上一年增加1.3倍。到2003年朱镕基卸任总理时，国有企业的融资达到800多亿。这些融资不仅给企业带来了发展的资金，更为深层次的企业改革，为国企跟国际接轨，完善现代企业制度打下了良好的基础。

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