三个角度透视中国经济：供应、需求和信贷

海外网1月29日讯 英国杂志《经济学人》（The Economist）1月25日发表了题为《分为三个部分》的文章。文章称，中国某些经济指标呈现出正确的发展方向，但是某些并没有。

全文摘编如下：

2013年，中国经济规模超过了9万亿美元，但是人们对中国经济的看法却并不一致。这一般可以分为对立的两个阵营：乐观主义者和悲观主义者，辩护者和危言耸听者，看好中国经济的人和看衰中国经济的人。本月发布的数据为两个阵营都提供了一些证据。2013年，中国经济增速为7.7%，这比人们担忧的情况要好一些。但是，由汇丰银行（HSBC）发布的制造业数据显示，中国制造业已经出现了连续4个月的下滑。

一分为二地看待中国经济或许有些过于简化。要想理解如今的中国经济，最好是从三个层面进行思考。举例来说，首先我们可以看一下三个领域的增长情况：即供应、需求和信贷。从长期来看，中国经济可能会依赖劳动力规模和生产力发展。这一组合决定了中国在其能力范围之内可以提供多少商品。本周公布的数字再次证实，供应方对经济增长的限制正在逐渐加大。

中国经济产出绝大部分是由城市劳动力创造的，但是城市劳动力的增长速度却在大幅放缓。城市劳动力主要来源于某个固定年龄段的人群，但是这类人群的人数现在出现了严重的萎缩。2013年，中国适龄劳动力人数下降了244万；另外在2012年，适龄劳动力人数同样也减少了数百万。

这是中国人口结构的转折点，而且也是中国经济增长预期出现显著下降的原因之一；几年以前，中国经济增长一直保持着两位数的节奏。至于中国经济是否真的发挥出了全部潜能，这要取决于第二层面的增长，也就是需求的增长。一方面，在商品和服务领域的支出过少将会导致未充分就业率的上涨，即便人口数量减少也是如此（日本可以证明这一点）。另一方面，在商品和服务领域的支出过度则会导致通货膨胀。

按照这种标准来衡量，中国的需求依然比较适度；而且对于政府设定的GDP增长最低目标7.5%而言，现在的需求量已经足够了。但是，中国的经济增速还不至于带来任何通货膨胀的压力。截至2013年12月份，中国的消费者价格在一年之内仅上涨了2.5%。生产者价格有所下降，而且已经是连续第22个月出现下滑了。按照任何传统标准来衡量，中国经济都没有处于过热的阶段。

中国的经济过热采用了一种完全不同的形式。悲观主义者担心的并不是需求的增长，而是信贷的增长。根据中央银行的广泛指标（其中包括公司债券、债券保险、银行和其他贷款机构的贷款），去年私营领域已经发行并售出的股票增加了20%，尽管名义GDP增长仅为9.5%。现在，某些贷款恐怕面临着违约的风险。

中国工商银行（ICBC）代表非银行贷款机构中诚信托有限责任公司独家销售的一款信贷产品很有可能在本月底出现债务违约。该信贷产品为山西振富能源集团融资30亿元人民币（合4.9亿美元还多）。振富能源集团是一家煤矿企业，目前的处境十分糟糕，其副总因为在没有银行许可的情况下接受了存款而被逮捕。振富集团没有能力偿还债务。目前的最大问题是，该信贷产品的购买者、销售者和发行者是否会承担损失。

中国的信贷倒也并非只有坏消息。另外，即便是不良贷款也并非都是同样的问题。南安普顿大学的理查德·维尔纳（Richard Werner）认为，实际上信贷也可以根据其花销方式被分为三类，这有助于加深我们对中国信贷的理解。一些贷款花出去之后获得了丰厚的利润，比如用于新资本和基础设施的贷款，这类贷款还增加了经济的生产能力。由于这类贷款同时促进了需求和供应，所以它可以带来更高的经济增长，而且还不会造成通货膨胀。

另一部分贷款被浪费掉了，这其中包括消费信贷和用于错误项目的贷款，比如用贷款修建了无甚用处的桥梁，或者是用贷款来开采没有市场的煤矿。这类贷款不能增加经济产能，但是却可以增加需求。这类贷款对商品和服务提出了需求，但是却没有增加生产商品和提供服务的能力。鉴于此，这第二类信贷可能会带来更高的通胀率，促进名义GDP的增长，但是不会促进实际GDP的增长。

由于中国经济出乎意料地没有出现通货膨胀，这就显示出，中国的信贷大多属于第三类。这类贷款用于投资现存的实际资产或金融资产，并希望这些资产在未来可以升值。由于这些资产已经存在了，所以购买（或再次购买）这些资产时不会直接增加GDP，也不会限制经济生产新产品和提供新服务的能力。信贷价格和资产价格可以相互促进、同步上升，即便是消费者价格保持平稳也是如此。

由于第三类信贷对经济增长几乎没有贡献，所以从原则上来说，限制这类信贷的增长并不会减缓GDP的增长。中国金融监管部门一再重申，希望缓解资产负债表的巨大压力，尤其是对中型银行而言，但是还要避免阻碍信贷资金流向“实际经济”的势头。尽管从理论上来讲这完全可行，但是付诸实际却非常困难。

悲观主义者认为，中国政府控制杠杆作用的举措将会妨碍今年的经济增长。但是，更加强势的出口和消费者支出应该可以抵消严格的限制条款所产生的副作用。中国在出口和消费者支出方面还都有很大的提升空间。去年，对外贸易对中国经济增长的贡献为负值。在2011年和2012年，消费对中国经济增长的贡献最大，但是去年又被投资所超越；在中国，投资是拉动需求的传统引擎。

中国对投资依赖依然值得担忧。然而，尽管去年其支出结构并未显示出经济再平衡，不过中国在收入和产出方面至少实现了再平衡。农民工和农村家庭的收入增长速度都超越了中国经济的整体增速。4年以前，城市人口的平均可支配收入大约是农村人口的3.3倍。如今，这一数字已经下降至3.0倍。

产出的转型具有更重要的历史意义。去年，中国的服务业产出对GDP的贡献为46%，最终超越了工业产出的贡献（44%）。以前，中国经济主要依赖为人们制造商品，现在更多是依赖为人们提供服务。实际上，去年中国增长最快的领域是批发和零售业，该领域的增速为两位数。服务业被称为“第三产业”，而农业和工业分别为“第一产业”和“第二产业”。在中国，服务业很长一段时间都遭到了忽视，但是现在服务业的势头将会证明，关于中国经济2014年的发展前景，乐观主义者是正确的。

编译：郝伟凡

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