四问新三板:烫手就能吸金 制度还有红利吗?

　　柏可林 摄

　　多位业内人士认为，经过4月以来的调整，新三板股票面临低估，市场正在回归理性，低廉的股价和庞大的企业储备给投资者带来了广阔的价值投资机会。不过，他们也表示，新三板并不是一个“全场半价”的品牌店，而是商品质量参差不齐的大卖场。

　　由于不对财务指标设置准入门槛，新三板吸引着各式各样、各行各业的公司聚集于此。目前，在已披露半年报的2000多家公司中，净利润超过500万元的就有750家，不少企业符合创业板上市标准，同时处于亏损的公司也达到400余家，但并非不具有投资价值。有的企业交投活跃，日成交额在千万元级别，然而更多的公司处于无人问津或者停牌的状态，目前有多达八成的新三板公司没有成交量。

　　“您好，对新三板股权融资项目有兴趣吗？可以来参加我们的活动进一步了解新三板投资内容。”投资者徐广辉最近接二连三接到类似的电话。

　　“股市好的时候很少接到这样的电话，最近比较频繁。”徐广辉说。

　　实际上，作为一个小散，徐广辉并没有资格直接参与全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)投资。根据现行办法，新三板的机构投资者资金门槛为500万元，个人投资者的门槛为500万元并且具有两年以上证券投资经验。

　　A股暴跌期间，三板相关指数也走弱，新三板的热度也持续降温，但与二级市场的冷遇不同，一级市场却出现了截然不同的“烫手”表现，这或许就是徐广辉这样虽然未达标，也成为目标客户的原因。

　　“虽然很多客户资产还没达标，但我们预计未来新三板门槛会降低，因此，从储备客户的角度来看，我们会经常举办一些研讨会，将这部分也纳入其中。”沪上一家券商场外市场业务部项目经理陆明俊对记者表示。

　　不仅券商在争取客户，很多私募股权投资基金设立了新三板产品，这些人更在介绍中将新三板看作“中国经济转型之板”，事实真的如此吗？

　　热度真的烫手吗？

　　9月8日，新三板交投进一步降温，整体市场的成交额不足3亿元，仅为2.69亿元，创下了7月31日以来的新低。做市转让亦出现明显降温，成交额仅为1.77亿元。

　　三板做市指数和三板成指表现也十分低迷。三板做市指数开盘后一路震荡下挫，跌幅一度接近1%触底1365.71点，直至尾盘才企稳并出现小幅回升，最终受到1371.40点，下跌0.49%。三板成指则微跌0.09%至1355.89点。

　　当日发生交易的507只新三板股票中，仅3只股票的成交额超过了1000万元，做市转让股联讯证券和明利仓储以4111.42万元和1891.21万元居前，紧随其后的协议转让股福建国航的成交额为1010.00万元。

　　三板做市指数和三板成指的整体表现来看，两者率先从4月出开始回落，且回落幅度均几近腰斩。成交量也从4月前的两位数慢慢回落。

　　在这样的冷场局面下，一级市场的的表现却截然相反。

　　9月9日，股转系统发布的数据显示，今年前八个月中，新三板1月融资67次，募集资金14.90亿元；2月融资52次，募集资金13.82亿元；3月融资97次，募集资金49.42亿元；4月融资115次，募集资金54.34亿元；5月融资151次，募集资金89.35亿元；6月融资260次，募集资金95.64亿元；7月融资321次，募集资金144.01亿元；8月融资370次，募集资金168.53亿元。

　　很明显，无论从融资额还是融资次数来看，数字都在成倍跃升。仔细观察会发现，融资额环比增长最快的是3月，增幅分别达到258%，这期间也是新三板二级市场表现最高的时候，三板做市指数累计最高涨幅接近70%。交易额也出现大幅增加。此时，新三板融资额和二级市场的成交量还是同方向。

　　不过，随着二级市场行情的冷却，融资额却并没同步出现放缓。

　　今年5月，发行融资额环比增长达64.4%，但同期三板做市指数环比下跌5.82%，成交额则锐减67%。

　　这一背道而驰的表现，并没随着时间的推移而消失，反而是越走越远。

　　8月新三板发行融资额达168.53亿元，环比增长17%，达4月融资额的3倍以上；与此同时，做市指数成分股二级市场成交额却已经缩水77.5%。

　　市场有观点认为，新三板一级市场的红火或许与A股市场走弱有关，市场资金可能流入了预期相对明确的新三板。

　　不过，也有分析人士认为，由于统计口径的差别，上述数字并不能说明新三板一级市场的全貌。

　　根据东方财富Choice终端数据，新三板全市场8月份实际实施定增350次、总额为161.34亿元，与股转系统公布数据发行融资370次、总额168.53亿元有7.19亿元的误差。数据采样时间为增发上市日。

　　尽管数据稍有差别，但整体来看，新三板一级市场的确实受到资金青睐。

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