四问新三板:烫手就能吸金 制度还有红利吗?

　　赶着挂牌吗？

　　在资金涌入新三板的同时，企业赴新三板挂牌的数量也快速增加。

　　Wind资讯显示，截至9月9日，新三板挂牌数量达到3419家，已经超过沪深A股上市公司数量总和。截至8月末这个数字为3359家，也就是说9天之内，有60家企业在新三板挂牌。挂牌企业主要集中在信息技术、材料、医疗保险、能源、消费等行业。

　　值得关注的是，金融企业挂牌数量出现明显增加。目前，金融企业挂牌数为68家，占新三板企业总数仅为1.99%。2014年时只有13家。

　　挂牌新三板的金融企业，覆盖券商、银行、基金、期货、保险、小贷等多个行业。其中，又以从事小额贷款的企业为主力部队，达到24家之多，绝大多数都为今年挂牌。

　　此外，保险公司挂牌也有提速的趋势。

　　9月8日，保监会发布通知，对保险公司上市计划进行摸底调研，调研的内容有七方面，其中就包括有上市计划的险企计划挂牌的资本市场，从目前的情况看，A股IPO暂停，H股及海外市场又是不同的资本市场环境，挂牌新三板，正成为越来越多规模较小保险公司及专业保险中介机构补充资本的选择。

　　根据新三板公布的信息，目前已经有4家保险相关企业成功挂牌新三板，同时，截至8月28日，还有5家保险企业正申请挂牌新三板。

　　虽然金融企业占比并不大，但从体量上来看，它们已经在新三板中占据举足轻重的地位。

　　中科招商、同创伟业和硅谷天堂分别在今年3月20日、7月15日和7月30日，随九鼎投资的步伐挂牌新三板；券商领域，也有东海证券、开源证券、湘财证券、联讯证券4家中小型券商；期货领域也出现了一家挂牌公司创元期货；银行业方面，齐鲁银行、鹿城银行的挂牌则一举打破了新三板无银行的状况。

　　目前，信托企业尚无登陆新三板的先例。不过，有媒体报道称，长安信托目前正在探讨挂牌新三板一事，如果条件成熟，有望成为新三板市场首家挂牌的信托公司。

　　“门槛低，融资方便是企业看好新三板的主要原因，尤其是对金融企业来说。”陆明俊表示，“新三板都是成长性企业，成长性企业的代名词是高成长高风险，在这样的概念下，金融企业往往会受到更多的关注，九鼎和中科招商就是最好的例子。”

　　8月28日，中科招商定向增发，募集总额达到35.1亿元，不仅是当月募集资金总量最大者公司，同时也是年内次高的金额。而目前为止，新三板定增王就是中科招商自己，公司在5月定向增发，实际募集资金金额达到50.32亿元。

　　9月9日晚，中科招商更是抛出了一笔300亿元的定增方案。公司公告称，董事会会议通过了启动新一轮定增的议案，此次再融资的发行价拟为27元/股，融资总规模计划不超过300亿元，认购对象可以以现金或资产等方式进行认购。

　　若定增议案成功实施，继九鼎的百亿定增成功发行后，新三板单次融资额的纪录将被中科招商再次刷新。

　　业绩高增长吗？

　　外界曾预计，今年新三板公司的挂牌数量将达到4000家，按照目前的挂牌速度，目标应该会如期完成。

　　数量在快速增加，那么，质量呢？“新三板VS创业板，屌丝的逆袭。”兴业证券分析师纪云涛在其发布的2015年新三板中报分析报告中，用这样一个简短的标题，可以说直接道明了新三板的“质量”问题。

　　全国中小企业股份转让系统9月8日公布的数据显示，截至2015年8月31日，新三板3369家挂牌公司中合计3345家完成半年报披露工作。

　　具体来看，3345家挂牌公司平均营业收入6645.15万元，同比增长13.65%；平均净利润627.58万元，同比增长79.63%；平均净利润率9.44%，同比提高3.53个百分点；平均扣非后净利润521.90万元，同比增长76.63%。其中，非金融业挂牌公司上半年平均净利润为464.03万元，同比上升58.63%；平均净利润率7.21%，同比提高2.21个百分点；金融业挂牌公司上半年平均净利润为1.32亿元，同比上升182.43%；平均净利润率48.28%，同比提高10.85个百分点。

　　从业绩增速来看，有1233家挂牌公司上半年净利润实现同比翻番，占比为36.86%；其中194家公司净利润增幅超过10倍，占比5.80%。六行君通、瓦力科技、东南股份3家公司上半年净利润增幅巨大。

　　兴业证券统计数据显示，2015年上半年，新三板挂牌公司营业收入增速与净利润增速的中位数分别为14.03%和41.96%，较2014年上半年分别增加了1.59%和26.91%；创业板分别为15.06%和10.47%，较2014年上半年分别减少了4.06%和2.12%。

　　纪云涛认为，值得注意的是新三板营收增速低于创业板，但净利增速却远高于创业板。创业板营收增速高主要来自于外延式收购并购，而新三板主要来自于公司的内生式增长。新三板净利润增速高，除了新兴产业的行业属性影响外，融资需求引发的业绩释放动力是更重要的原因。此外，创业板公司主业成长疲软，多通过并购谋求转型，但收购标的成长性往往被高估也是原因之一。

　　不过，同样值得关注的是，申万宏源分析师李筱璇在其报告中提及，新三板公司业绩分化依然很大。一方面，从绝对水平来看，78.4%的挂牌公司中报盈利，其中18家公司中报盈利过亿元，最大17.1亿元；20.8%的挂牌公司中报亏损，6家公司亏损额超过5000万元，最大1.3亿元；另一方面，从增速水平看，增速超过100%的公司和下滑超过50%的公司占比分别高达37%和21%，其中增速超过1000%的公司有194家，500%-1000%的公司有140家，下滑超过1000%的公司有73家，两级分化符合新三板规模小、高科技、初创期的公司特征。

　　“从数据来看，新三板公司的成长性已经被证实。”陆明俊表示。

责编：邢若宸