央行为何现在降准？

2016-03-07 13:20:10 国际金融报

央行现在降准一方面是因为市场流动性紧张，“钱荒”的问题非常严重。另一方面是因为经济在一年的起步阶段，银行要支持项目，有融资的需求，这其中资金的供求关系显得非常紧迫。

　　央行为什么选择在此时降准？专家认为它与货币政策“稳健略偏宽松”的选择具有一致性。

　　流动性紧张、外汇占款减少、稳增长所需等原因，也是降准的理由所在。

　　宽松出来的钱去哪儿？如果这些资金继续变成固定资产和金融资产，那么不仅将继续推高资产泡沫，同时实体企业则可能继续缺乏流动资金，拉低生产效率。

　　让尽量多的实体经济享受到货币的滋润是降准的初衷，但能否达所预期，尚待进一步观察。

　　2月29日晚间，中国人民银行发布通知称，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，大型金融机构的存款准备金率由17%下降至16.5%。

　　这一措施超出市场预期，但和央行几天前的表述相呼应。2月26日，央行行长周小川首次在G20上海会议之前表态称，当前央行的货币政策处于“稳健略偏宽松”的状态。而之前，央行对货币政策的定性是稳健。

　　央行称，此次降准的目的在于保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　为何选择现在

　　本次降准是自去年10月23日央行降准之后，时隔四个月之后的第一次降准。此前，市场降准的预期一度落空。央行选择在此时降准原因众多，主要是因为以下几个方面：

　　首先，春节后银行间同业拆借利率出现一定程度的上升，显示资金面紧张。因为历年春节前后资金面容易出现紧张的情况，春节前降准的预期强烈。但央行并未通过降准的方式，而是通过逆回购、MLF等工具投放上万亿流动性，以维持银行间市场利率相对平稳。交通银行研究中心首席经济学家连平在接受《国际金融报》记者采访时表示：“节前大量逆回购集中到期，货币市场利率近几日有所上升，央行选择用降准来回补。”

　　复旦大学金融研究中心主任孙立坚表示，央行现在降准一方面是因为市场流动性紧张，“钱荒”的问题非常严重。另一方面是因为经济在一年的起步阶段，银行要支持项目，有融资的需求，这其中资金的供求关系显得非常紧迫。

　　连平表示，“2月外汇占款很可能继续大幅减少，资金流出压力不减，从而对基础货币增长形成了持续性的紧缩压力，需要通过降准来进行对冲。”

　　其次，从中国整体经济上看，中国目前面临经济下行压力也是央行本次降准的重要原因。

　　G20央行行长和财长会议刚刚在上海闭幕。在这次会议通过的公报中，谈及2016年全球经济面临的形势，周小川毫无隐讳地指出：“全球经济下行风险和脆弱性加大。此外，对全球经济前景进一步向下修正风险的担忧日益增加。”

　　“尽管1月信贷飙升，但经济下行、“资产荒”仍在，2月信贷很可能大幅度回落，M2增速也不容乐观，需要通过降准保持信贷和货币供应适度增长。加之近期外围市场动荡，美联储3月加息预期减弱，人民币汇率阶段性企稳，为降准提供了难得的时间窗口。”连平认为，此次降准表明，1月信贷和社融大幅增加不可持续，当前经济下行压力依然较大。

　　在2月26日的记者会上，周小川曾表示，未来货币政策将趋松，但央行并不打算引导人民币大幅贬值，而是将要更多参考一篮子、同时适当管理单日内人民币对美元汇率的波动幅度。

　　“这次G20会议，中国希望通过国际货币政策的协调来解决在美国量化宽松的时候造成其他国家的货币外流的现象，但是事实上就这个问题并没有达成共识。”孙立坚指出：“因此‘钱荒’的问题就得靠自己来解决。而本次降准是稳增长需要的重要举措。”

　　除了流动性紧张、外汇占款减少、满足稳增长需要三个因素外，本次降准也是符合政策预期的。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《国际金融报》记者说：“央行行长周小川在G20会议上提到货币政策‘稳健略偏宽松’，表现了央行的态度。由此可以看出，中国对于货币政策的调整是从稳健向适度宽松调整，本次降准也与货币政策的整体大方向有关。”

责编：邢若宸