谁是做空者的新宠和旧爱？

　　中概股遭遇美国律师行调查或狙击已司空见惯，其背后甚至已经形成一条成熟的利益产业链，而产业链中负责“冲锋陷阵”的就是那些做空机构和这个做空产业链中的受益者。

　　“在买奢侈品的时候，也可以考虑看看奢侈品的股票。”投资者方燕的话，凸显出这位年轻女性和传统“股民”的极大不同。

　　作为一名金融从业者，方燕拥有比一般股民更多的理财渠道。比如投资股权产品、海外股市、对冲基金等。因此，每次赴欧美市场“血拼”的时候，她都会非常关注海外奢侈品公司的股票。

　　最近，方燕颇为烦恼，因为一些奢侈品公司的股票被海外做空机构盯上了，虽然标的不是她持有的股票，但她依然害怕会被“殃及池鱼”。

　　根据海外媒体报道，意大利奢侈品公司成为了做空者的“新宠”。而投资者观察到的现象是，海外做空机构从未停止他们的“狩猎”行为，英国市场的股票和中概股都感同身受。

　　奢侈品新宠

　　7月27日，意大利奢侈品牌Brunello Cucinelli和Ferragamo的股价在盘中大幅下挫，跌幅一度超过3%，Tod’s的股价也下挫逾2%。

　　“当时正好在意大利费尤米西诺机场等回国的航班，打开手机看到这样的新闻很胸闷。”刚刚从意大利旅行回来的方燕对记者表示，“7月份是旅游旺季，再晚一点意大利人自己也要休假了，因此，去购物的中国人还是挺多的。”

　　虽然方燕看到购物人流依然较多，但亚洲市场购买奢侈品的需求没有如预期大幅回升，成为空头打压意大利奢侈品的最大把柄。

　　Markit Ltd.数据显示，Brunello Cucinelli SPA公司有25%的股票都被做空了，是所有意大利奢侈品行业企业中空单最多的。Tod’s和Ferragamo公司的空单数量分别排在第六位和第七位，做空比例分别为19%和18%。而如果放眼全球奢侈品企业，卖空股数在已发行股数中的平均比例仅为1.3%左右。

　　彭博分析师黛博拉·艾特肯表示，由于来自亚洲的奢侈品购买需求仅温和增长，预计一些奢侈品企业的二季度财报将令人失望。奢侈品需求增速放缓的最大风险来自中国。

　　亚洲市场对于全球奢侈品企业的业绩确实举足轻重。

　　刚刚发布财报的蔻驰（COACH）表示，香港及澳门地区则受内地游客显著减少的趋势影响，销售表现较为疲软。受此影响，蔻驰2015财年中国地区增速首次降到个位数，仅增长9%，而四季度增长仅5%；7月份公布第一季度报表的巴宝莉（Burberry），由于市场低迷持续、销售增长降至两年来的低位；爱马仕集团（Hermès）也称第二季度营收按年增长22.2％至11.7亿欧元，超过市场预计的11.6欧元，日本市场增长抵消香港和澳门市场放缓影响。

　　受业绩下滑影响，不少奢侈品企业的股价持续走低。蔻驰的股价从今年4月下旬以来持续走低。截至8月5日累计跌幅达到28%。巴宝莉的股价则从今年2月下旬以来持续下挫。截至8月5日的累计最大跌幅达到25%。

　　那么，为何意大利奢侈品能成为近期做空的“新宠”，一切皆源于去年四季度到今年上半年这些公司靓丽的股价表现。

　　意大利奢侈品公司股价去年经历了大幅上涨，Ferragamo的股价从去年10月的18欧元一路上涨到了今年4月初的高点31.85欧元。Tod’s也从去年10月的65欧元涨到了3月份的97欧元。

　　分析指出，目前意大利奢侈品公司股价已经超过了平均估值。Cucinelli发布的上半年财报超过预期，该公司股价在7月17日创下6个月以来单日最大涨幅。不过，该公司去年在中国地区的销售额占比仅为5.9%，但股价却是三大意大利奢侈品企业中最贵的，远期市盈率高达31.5倍，远超20.6倍的行业平均市盈率。

　　“做空机构关注的重点是那些短期内股价超快速上涨，同时，却缺乏业绩支撑的个股。”总部位于纽约的一家对冲基金华裔投资经理Shawn Lee对记者表示，“这样才能确保他们的获益空间。”

　　有媒体报道，AQR资本管理公司和摩根大通资产管理公司持续有意大利奢侈品企业最大规模空头仓位。不过，两家公司均未对此作出评论。

责编：邢若宸