谁是做空者的新宠和旧爱？

　　英国的旧爱

　　做空机构瞄准意大利奢侈品企业的同时，一些英国公司也被纳入观察标的。

　　英国最大零售商乐购是最新的目标。今年年初，乐购宣布，公司将关闭其位于切森特的总部办公室，还将大幅修改新店开设计划并关闭不盈利的门店等，以应对自成立95年以来最大危机。

　　在此之前，外界对于乐购首位外来高管寄予了很大希望。2014年9月，联合利华的前高管大卫·刘易斯出任乐购首席执行官。他一上任就担负着扭转这家零售商疲软业绩的任务。关闭门店和处置资产被看作刘易斯提振乐购的计划。

　　不过，想要让大象跑起来，显然不那么简单。4月22日，乐购公布年度业绩。截至今年2月底，年度亏损64亿英镑，这是过去100年以来的“最差成绩单”。

　　去年同期，乐购公布数据显示其盈利22.6亿英镑。去年乐购股价累计下跌20%。不过，在新高管到任期间，乐购股价在伦敦交易所表现优异。

　　从2014年10月以来，乐购股价从172英镑最高上涨到4月初的251英镑。不过，在年度业绩公布之后，公司股价开始回落，最低回落到7月上旬的200英镑左右，目前股价维持在215英镑一线。

　　对于乐购未来的业绩，2014年收购乐购的华润万家企图降低市场预期。华润创业首席财务官黎汝雄曾表示，之前公司认为乐购被收购后两年有望扭亏为盈，但由于内地零售环境的转变，例如电商的冲击及免税区零消费模式改变，零售业务的深度调整及整合，预计需要3到5年才可能扭亏。

　　在扭亏预期押后的情况下，市场对于乐购现在的估值存在质疑。桑伯恩斯坦·桑福德研究公司分析师理查·克拉克表示，初步估算未来12个月乐购的市盈率为22倍，高于其他欧洲大型零售商平均17倍的市盈率。

　　根据海外媒体报道，AQR资本管理公司持有乐购空头仓位，但该公司对此也未置评。

　　有观点认为，英国的零售企业是做空机构最喜欢的目标，除了乐购之外，英国的第四大超市威廉莫里森和英国最大的连锁食品商店桑斯博里超市都受到密切关注。

　　在2012年下半年，曾有过对冲基金正大规模下注英国零售行业股票未来将出现大幅下跌。当时，伦敦知名对冲基金兰斯唐恩合伙公司下注1.63亿英镑做空乐购股票下跌0.63%，并同时下注1.598亿英镑赌威廉莫里森公司将下跌2.51%。

　　中概股被“狙击”

　　经历过很长一段时间的中概股“狙击战”之后，中国公司也成为海外做空机构时常关注的对象。

　　这段时间被困扰的是光伏企业。数据显示，纽交所上市的晶科能源被借出的美国存托凭证在流通股中的占比为22%，为被严重做空的中概股中的第二位。在同一交易所上市的天合光能仅次于晶科能源，有12%的流通股被做空。紧随天合光能之后位列第四的晶澳太阳能有11%的流通股被做空。

　　整个7月期间，晶科能源股价累计下挫19%，至23.86美元，今年以来的涨幅缩水至21%。天合光能股价累计下跌18%，至9.55美元，今年的涨幅被打压至3.1%。晶澳太阳能跌去10%。

　　外资空头们瞄准中国太阳能制造商的理由是，伴随着中国经济放缓，中国用电量增速也在放缓，因此，他们质疑中国太阳能制造商是否有能力实现可再生能源设备的安装目标。中国国家能源局上周表示，约有9%的太阳能产能在今年上半年未能被利用。

　　事实上，近年不时有中概股被狙击。2010年至2012年，中概股就曾因诚信问题遭遇大规模狙击潮，超过30家中概股被狙击或诉讼。2013年至2014年，美国做空机构浑水、Trinity研究公司等就曾对500彩票网和世纪互联发起做空攻击，期间两家公司的股票分别大跌10%和35%。

　　有分析人士指出，中概股遭遇美国律师行调查或狙击已司空见惯，其背后甚至已经形成一条成熟的利益产业链，而产业链中负责“冲锋陷阵”的就是那些做空机构和这个做空产业链中的受益者。如果有投资者因诉讼获得赔偿，负责集体诉讼的律师可按赔偿额收取一定律师费，有时比例或高达50%，这正好解释有些律师为何热衷发起诉讼。

　　一般而言，做空机构刻意在被选中的目标公司公布财报前推出做空报告，之后马上就会有美国律师“默契”地提出负责集体诉讼索赔，其最终目的只为“赚钱”。

责编：邢若宸