爱奇艺谋"回归" 百度也想卸"包袱"?

2016-02-25 08:45:52 国际金融报

过去两年，百度的收入增长一直很高，但利润率却一路下滑，从2013年的38%，2014年的29%，一路跌到了现在的14%，很大部分原因就是爱奇艺“拖了后腿”。

　　长久以来，百度出售爱奇艺的传言不断，此次爱奇艺董事会成员向大股东百度提出收购要约，以MBO的方式为传言画上了句号。值得注意的是，一般MBO的目标都是一些具有一定的管理效率空间，或者所处竞争性较强的行业，以及有优秀管理层团队的企业。所以，这次私有化也是间接向投资者传达“爱奇艺潜力巨大”这样一个信息。

　　2月12日，大年初五，当大家还沉浸在节日的气氛中时，百度又上演了一出资本腾挪大戏。这次的主角是视频网站爱奇艺。

柏可林 摄

　　当晚，百度公告称，其董事会收到了来自百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇的非约束性提议。该提议提出，将在爱奇艺全部28亿美元估值（不含现金和债务）的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。

　　公告一经发布，当日百度股价应声大涨8.16%，收于152.73美元。

　　业内人士认为，收购一旦完成，爱奇艺将从百度的资产中剥离出来，百度将摆脱视频亏损的财务压力，而爱奇艺拆除VIE架构，为其国内IPO上市扫清架构障碍。

　　2月17日，这项私有化案有了最新进展。百度宣布聘请摩根大通证券（亚太）有限公司作为爱奇艺MBO（管理层收购）交易中该公司董事会特别委员会的财务顾问，同时聘请迈普达律师事务所为开曼群岛法律顾问、汉坤律师事务所为中国法律顾问。

　　“左手倒右手”

　　长久以来，百度出售爱奇艺的传言不断，此次爱奇艺董事会成员向大股东百度提出收购要约，以MBO的方式为传言画上了句号。

　　所谓MBO，就是目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。

　　通俗来讲，收购后，李彦宏和龚宇的身份将从原来的经营者变成“所有者+经营者”，这是一种“左手倒右手”的类私有化模式，以实现双赢。

　　值得注意的是，一般MBO的目标都是一些具有一定的管理效率空间，或者所处竞争性较强的行业，以及有优秀管理层团队的企业。所以，这次私有化也是间接向投资者传达“爱奇艺潜力巨大”这样一个信息。

　　据了解，目前百度董事会已成立了一个特别委员会，由Greg Penner、Brent Callinicos和James Ding三位独立董事组成，其中Penner为该委员会主席。此外，该特别委员会已聘请Skadden、Arps、Slate、Meagher & Flom LLP为美国地区法律顾问，并计划聘请开曼群岛和中国地区法律顾问，以及一家独立的财务顾问，来帮助特别委员会评估该收购提议。

　　百度表示，基于该非约束性提议，双方将在完成交易后签订业务合作协议，加强战略合作。这是百度继与携程达成战略合作，携程控股去哪儿后，在资本层面上的又一重要动作。

　　公开资料显示，爱奇艺成立于2010年初，2010年4月，百度与美国私募股权投资基金普罗维登斯资本共同创办了视频网站奇艺，后更名爱奇艺。其中，普罗维登斯资本投资了5000万美元。2012年11月，百度收购普罗维登斯资本所持股权，成为爱奇艺单一大股东。

　　2013年，百度斥资3.7亿美元收购PPS，实现PPS与爱奇艺的合并。2014年11月19日，百度为爱奇艺引入小米投资，同时追加投资3亿美元，加强视频生态布局。截至目前，百度共持有爱奇艺80.5%股权。

　　事实上，此次李彦宏及龚宇对爱奇艺进行的私有化筹划已久。早在去年12月，就有机构表示，百度将在资本层面对爱奇艺进行大手笔操作，其中一个可能性就是进行管理层收购。现在，这一传言终于坐实。

责编：邢若宸