新闻 > 金台头条 > 正文
想“脱钩”不易
无论是从宏观还是技术层面来看，真正脱钩美元并不容易。由脱钩美元带来的货币暴跌很可能摧毁一国经济
在敏锐的金融市场中，哪怕是一个未经证实的“小道消息”往往也会引起波澜。当投机者押注沙特里亚尔脱钩美元时，沙特方面立即作出回应。日前，沙特央行副行长Ahmed Alkholifey在电视上发表讲话称，沙特当局不会改变盯住美元的固定汇率制度。
摩根大通策略师Brahim Razgallah认为，沙特可能不会放弃盯住美元的固定汇率制度。他认为，沙特等国有足够的外汇储备来干预汇市，从而稳定本国货币汇率。
“尽管今年外储下降速度超出预期，但沙特政府有足够的财政空间将开支水平维持到这个十年之末。恢复国内发债将大幅缓解外汇总储备所受到的冲击，从而增强固定汇率制的可持续性。”Brahim Razgallah表示。
包括Farouk Soussa在内的花旗集团分析师和经济学家称，押注沙特里亚尔脱钩美元的投资者或许低估了沙特的外汇储备规模。
德意志银行认为，有着6720亿美元外汇储备支持的沙特是世界上最大的石油出口国，有足够的能力使他们在油价下跌时捍卫盯住汇率制度。
与此同时，沙特也不得不考虑放弃的固定汇率制后可能引发的货币暴跌。Farouk Soussa称：“我不认为沙特希望放弃盯住美元，放弃盯住美元将推高通胀。”海湾国家是粮食、消费品和设备的大型进口国，本国货币贬值对进口不利。
阿布扎比国民银行高级经济学家Alp Eke指出，如果阿联酋等海合会（GCC）国家选择对货币进行5%-10%的一次性贬值，将直接推动进口商品价格上涨以及通胀进一步扩大。2015年7月阿联酋通货膨胀率为4.53%，为自2009年以来最高值，如果货币贬值，将会导致通货膨胀率在数个季度内扩大至6%-7%。
在林伯强看来，沙特等海湾产油国放弃盯住美元的固定汇率制度不具有可操作性。“放弃盯住美元的固定汇率制很可能造成这些国家货币在短期内出现急剧暴跌的情形，整个国家经济将受到极大的冲击。中东地区本来政治环境就比较复杂，一旦经济出现困境、居民生活水平急剧下降，就极有可能引发社会动乱。”
林伯强强调，当前海湾国家的首要目标不是改变汇率制度，而是维持政局的稳定。“在全球范围内，找不到一种比美元更强、更好的货币。”
那么，还有一种较低的可能性，即依照科威特例子，阿联酋和其他海合会国家货币汇率盯住一篮子货币进行调节。而在VTB Capital Plc经济学家Raza Agha看来，这似乎是一种折衷的方式。他指出，随着油价长期处于低位，外汇储备下降，以及债务攀升，这些国家可能会调整盯着美元的汇率制度，比如在更高水平盯住美元，而不是完全放弃盯住美元。
不过，Alp Eke分析指出，一旦阿联酋迪拉姆决定与美元脱钩，并允许其自由浮动或盯住一篮子货币进行调节，考虑到目前的石油价格及市场状况，迪拉姆肯定会对美元和其他货币贬值并且更易受市场变化而波动。
在沙特，在当前的经济、社会和政治环境下如果选择采用“自由浮动汇率制”，将进一步加剧沙特石油价格波动和经济发展的不确定性，并有可能会扰乱社会和政治秩序。同时，考虑到本地居民高企的失业率，此时进行汇率改革的时机并不成熟。
如今，市场除了开始押注沙特等海湾产油国会在汇率制度方面有所改变之外，也开始押注港元脱钩美元。
8月28日，港元兑美元升至7.75这一强方兑换保证水平，当地时间下午6:47报7.7501。香港实行的联系汇率制度规定，港元与美元挂钩，1美元兑7.80港元，兑换保证区间为7.75-7.85港元。一旦美元兑港元跌破7.75港元，香港金管局就要入市干预，承接美元抛盘，释放港元流动性。
在港元强势上升下，香港金融管理局时隔4个月后再次阻升港币。9月1日，港元兑美元多次突破强方兑换保证水平，金管局要两度在欧洲时段承接美元卖盘，首次注资62亿港元，第二次注资93亿港元，两次注资共向市场注入155亿港元。9月2日，金管局又三度出手，向市场注资125亿港元。
虽然在即期市场港元走势强劲，但从远期汇市遭到抛售。由于担心港元存在脱钩美元的可能，目前市场正押注港元贬值。港元一年期远期汇价近期出现暴跌行情，创下雷曼倒闭以来最大跌幅。
尽管如此，经济学家及市场人士普遍认为，香港在目前放弃港元与美元联系汇率制的可能性并不太大。Capital Economics分析师Chang Liu指出，全球的贸易增长已经相当疲弱，盯住美元可减少出口商的汇兑风险，对出口额相当于200% GDP的经济体来说，盯住美元可带来庞大优势。
“相较于沙特里亚尔，至少在理论上，港元如果脱钩美元，还有人民币这一选择。但是从实际操纵上来讲，港元放弃与美元的联系汇率制依旧艰难。尤其是在当前经济处于下行周期的环境下，更不是改变汇率制度的好时机，因为脱钩美元给港元带来的大幅贬值，很可能将进一步拖累香港经济。”杰夫·诺斯利指出。
责编：邢若宸
