五大学者谈股市：暴跌不意味着国家队“救市”失败

　　刘戈：股市系统性风险已经化解

　　现在我们对股市危机的应对已经到了非常复杂的程度，政府“救市”进入关键阶段。打个比方，就像一个急症病人，虽然在得到紧急治疗后生命体征趋稳，但这时救治措施还是不能停止，因为病人生命仍然比较脆弱。

　　可以预见，这将是一个十分艰难的决策和转变过程。应对中国股市如此大体量的资金，必须一点点来，不能着急。在对股市是否还存有系统性风险进行评估时，监管部门要有后续方案，这样才能真正止住下跌态势，逐步让股市恢复良性运转。

　　同样，现在也是股民信心重建和恢复的关键期。过去一段时间，可能部分股民的信心变脆弱了。这个时候，我们在停止股市下坠方面需要表现得更加坚决一些，在必要时甚至不惜采取停盘等措施。在这个阶段，我们的“救市”措施绝对不能羞羞答答，也不能拘泥于某些人所说的依靠市场调节。

　　在政策层面我们应有新的动作。此前的举措已显现一定成效，但任何一套方案或措施都不可能一劳永逸。如果效果不明显了，就需采取新的手段和方案。之前股市存在系统性金融风险，就像一个病人病情很重，只补充一点营养品肯定不管用，后续医疗措施一定要跟上。

　　但我认为，监管部门目前也处于十字路口。前一阶段的危机应对应当说已见成效，银行的资金清算、配资和杠杆资金清除等做的都还不错，股市的系统性风险已经得到解决。本来接下来可以不再“救市”，但这时再次出现股市大跌，那就可能会对监管部门信誉产生影响。更何况，股市大幅下跌后续会产生多大连带反应目前还没法判断。

　　对于中国股市的未来，我认为经济向好不一定股市就好。我们不应把股市当作度量中国经济好坏的唯一工具。可能从三五十年的跨度来看，股市与中国经济是正相关关系。但股民多从几个月甚至几天来观察股市。因此，虽然股市下跌，但对中国经济企稳向好的信心不应受到影响。(作者是央视财经频道评论员)

　　彭文生：这一轮暴跌，杠杆效应明显变小

　　对于周一股市大跌，我认为原因有三：一是近期经济数据较弱，包括PMI继续保持低位以及工业企业利润同比下滑等。二是美联储加息预期使得外部环境复杂。其实美联储加息预计已经搅得整个海外市场的波动性都比较大，不确定性增强。三是中国股市虽然前段时间从高点回落，但整体估值仍然不算便宜。整个市场在政府救市后反单幅度不小，部分盘点调整也算正常。

　　当然，如此大幅的单日下跌确实令人惊讶，这其中当然有投资者信心不足的问题。但是对待这种震荡，我举得我们无需害怕恐慌，这只是以上几个因素的应激反应。我们现有的交易机制，包括涨停板跌停版等，都为防止股市出现大问题预设了缓冲。

　　政府之前的“救市”措施在稳定市场信心、防止杠杆带来踩踏等方面作用明显。但有句话叫“救急不救穷”， 用于应对股市极端情况的措施在短期内自然管用，当在中长期是否能够继续拉高股指就难以确定了。因为股市最终走向，还是要看经济的基本面以及投资者的投资偏好等多方面因素。

　　这次暴跌与上轮股指连续下跌不同。因为上轮下跌过程中杠杆踩踏效应明显，但在今天的暴跌中，杠杆效应已经明显变小。接下来股市可能还会震荡，但可能不会在这样大起或大落了。(作者是中信证券首席经济学家)

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