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胡永泰
“人民币国际化有没有时间节点？我认为是有的。现在窗口已经打开了，但总有一天会关上。就像公交车不是永远停在那里等你，这辆公交车走了就是走了。”
当经济学家胡永泰以“公交车要开走了”比喻人民币国际化的窗口期时，他流露出了一丝急切的神情，声音也不禁提高了。胡永泰出身于马来西亚华裔家庭，目前任教于美国加州大学戴维斯分校。
虽然是马来西亚人，胡永泰却是以中国经济研究而闻名。在1997年至1998年间，他作为美国财政部特别专家随财长鲁宾访问中国。
去年，胡永泰回到家乡马来西亚，担任马来西亚双威大学Jeffrey Cheah东南亚研究所所长，专门研究亚洲发展问题。此外，他还在复旦大学担任特聘讲座教授，每年都要在中国生活一段时间。横跨太平洋两岸三地的工作让胡永泰变成了“空中飞人”。
近日在上海交通大学中国发展研究院主办的“第二届中国发展研究双年会”现场，《国际金融报》记者找到了这位“空中飞人”。胡永泰与记者畅谈了自己对于人民币国际化的诸多思考。
中美博弈SDR
就目前来看，至少IMF已经释放了一个乐观的信号。IMF在最新评估中指出，人民币在过去一年里实际有效汇率大幅升值，使得当前的人民币币值不再被低估。但胡永泰强调，外界不应该对此过于乐观，“IMF背后最大的会员国是美国，美国的态度依然是人民币能否顺利纳入SDR货币篮子的关键。”
与胡永泰相约采访时，正值国际货币基金组织（IMF）发表声明，表态欢迎人民币加入特别提款权（SDR）之际。而今年又是IMF五年一次对SDR篮子构成重新评估的重要时刻。若人民币能够像欧元、日元、英镑和美元一样被纳入到SDR篮子，这将对人民币国际化进程具有重要的象征意义。于是，采访很自然地从“人民币能否在下半年加入SDR篮子”这个话题开始。
“我认为人民币能否被纳入SDR篮子，取决于中国金融体制能否持续开放。我并不是特指资本自由化或是放松管制，而是中国金融体制能否逐渐融入全球金融体系？”胡永泰反问记者。
胡永泰进一步解释道，中国金融体制的开放不仅仅包括资本账户开放，还包括外国金融机构能否享受平等的待遇，是否会受到限制？这取决于中国金融改革未来的方向。
胡永泰告诉记者，IMF是否将人民币纳入SDR篮子不仅取决于中国金融改革的进步，也取决于中国金融改革未来的方向。“这是两个指标。一个是IMF看见你们所做的事情，还有一个是他们认为你们将来要做什么？如果中国金融体制开放着，突然停止了怎么办？”胡永泰说，这是IMF不得不思考的问题。
就目前来看，至少IMF已经释放了一个乐观的信号。IMF在最新评估中指出，人民币在过去一年里实际有效汇率大幅升值，使得当前的人民币币值不再被低估。但胡永泰强调，外界不应该对此过于乐观，“IMF背后最大的会员国是美国，美国的态度依然是人民币能否顺利纳入SDR货币篮子的关键。”
尽管美国在人民币纳入SDR篮子问题上不具有一票否决权，但其影响力依然不能被忽视。若人民币被纳入SDR篮子，则中国需要获得IMF成员70%的选票，其中仅美国就控制了16.7%的选票。
而中美两国仍就人民币估值存有分歧。在6月举行的第七届中美战略与经济对话上，美国表示人民币仍被低估。美国财长也表示需进一步推进人民币汇率市场化进程。
对此，胡永泰分析指出，美国对于这一问题释放出了两个信号。其中一个乐观的信号是通过IMF释放给中国，另一个则是在中美战略与经济对话上“说给美国国内民众听的”。长期来看，人民币进入SDR货币篮子问题并不是一个简单的经济问题，其背后隐藏着中美之间的博弈。
金融中心抢位战
纵观全球货币的发展历史，无论是英镑还是美元，都是伴随着一国经济实力的壮大而席卷全球的。目前，中国GDP总量已经上升至全球第二位，从经济体量来说中国已经具备了这样的实力。但胡永泰认为，不能想当然地认为人民币国际化一定会实现，中国能建成全球性的金融中心。
与IMF每隔五年才重新评估SDR篮子类似，人民币国际化也有时间窗口，一旦错过就很可能不再有机会。
这是胡永泰在采访过程中反复向记者强调的观点。那么，衡量人民币国际化是否成功究竟有何指标呢？外界普遍认为，一个国家的货币能否成为国际化的货币，其城市能否成为全球性的金融中心，是判断这一问题的标准。
何谓国际化的货币呢？胡永泰解释称，国际化货币的一个特征是可以自由地交换和兑换，比如瑞士法郎和瑞典克朗。但是在这些货币中，只有两三种货币可以成为所谓的“传播货币”，当三方或是四方进行交易时，通常使用这种“传播货币”。与此同时，各国央行也会对这类货币进行储备。
人民币国际化的其中一个目标就是成为这样的“传播货币”。胡永泰告诉记者，这会带来两个明显的好处。其一是对于全球金融体系而言，人民币的国际化有利于各国央行货币储备的多样化，在分散风险的同时也加强了与全球第二大经济体的经济联系。
而第二点则是提高了中国的金融安全。胡永泰以伊朗和俄罗斯举例，分析两国因未能融入全球货币体系而遭受制裁，不仅贸易受到负面的影响，本国经济更是一落千丈。“如果人民币能够成为一个国际化的货币，那么这些制裁就不可能发生。中国提高了抵御外部金融冲击的能力。”
而纵观全球货币的发展历史，无论是英镑还是美元，都是伴随着一国经济实力的壮大而席卷全球的。目前，中国GDP总量已经上升至全球第二位，从经济体量来说中国已经具备了这样的实力。但胡永泰认为，不能想当然地认为人民币国际化一定会实现，中国能建成全球性的金融中心。
“我认为全球性的金融中心只有两个，即纽约和伦敦。这是由经济的规模以及地域性决定的。”胡永泰向记者讲述了自己的思考逻辑。
他表示，从1900年开始，英镑成为了世界上最重要的国际货币。在这一时期，英国的银行业及金融服务业发展迅猛，伦敦成为了世界惟一的金融中心。尽管现在英镑已经不具备之前的地位了，但伦敦依然是全球性的金融中心。其中一个重要的原因是伦敦金融行业的成本很低。
“伦敦金融业在高速发展时期，建立了一套完善的监管制度，拥有各种律师及审计服务等。这部分遗产导致伦敦的金融成本比日内瓦或是法兰克福更低。这就像市场竞争一样，只要有一家公司的成本最低，那么其他公司都出局了。”胡永泰说。
但美元横行世界多年，纽约金融行业的发达程度甚至超过伦敦。为何伦敦和纽约能够和谐存在呢？胡永泰对此的解释是，这与金融行业的地域性相关。
“通常来说，晚上的工作成本要高于白天。因此，当纽约是晚上的时候，伦敦是白天；伦敦是晚上的时候，纽约是白天。”胡永泰说，时差导致纽约和伦敦这两座城市能够密切配合，日夜不停地运转。
若按照这样的逻辑继续思考，那么得到的结论就再明显不过了：世界上还剩最后一个全球性的金融中心虚位以待。因为一天有24小时，而工作时间是8小时。
“最后的这个金融中心会出现在亚洲。可以是东京、新加坡、香港，或是上海”，胡永泰说，日本已经错过了这一窗口期。“在1991年的最高峰，日本GDP只有美国的60%。而随着日本人口的不断减少，日本GDP总量很难再有大的增长。”
“从经济的体量上看，中国更有可能拔得头筹。”胡永泰表示。
责编：许兰
