新年开市第一天就熔断，什么原因？

2016-01-05 08:46:37 环球时报

起源于美国的熔断机制是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

 熔断机制在新年首个交易日开始实施，然而刚一“上线”就创造了历史，网友纷纷调侃道“A股暴跌提前收盘，新年第一天，熔断测试成功”。

1月4日当天早盘，沪深两市低开，随后持续大幅下挫，截至午间收盘沪指跌幅已近4%；午后开盘，两市跌幅持续扩大，沪深300指数在下午13点13分跌幅扩大至5%，触发15分钟熔断机制，个股全面暂停交易；两市在恢复交易后再度下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发第二档熔断，两市暂停交易至收市。

那么，问题来了，熔断机制究竟是个啥？

简单来说，起源于美国的熔断机制是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

在中国，熔断机制以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，熔断阈值为5%和7%两档，涨跌都熔断。触发5%熔断阈值时，暂停交易15分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。若尾盘时段（14:45至15:00期间）触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

接下来有人会问，熔断机制实施后，涨停板制度还有吗？

答案是肯定的。涨跌停与熔断机制最大的区别有两点：一是熔断机制针对指数，涨跌停针对的是个股；二是熔断机制暂停所有交易，而涨跌停不暂停交易。

熔断机制刚一问世，就被玩坏了？

对此，英大证券研究所所长李大霄4日接受《环球时报》记者采访时表示，熔断机制对市场来说会是一个保护，这是毋庸置疑的，但恰好在今天实施的时候遇到了股市暴跌，但如果因此就把它作为股市下行的原因，这肯定是不对的，我们不能本末倒置。“我认为今天股市大跌的根本原因是1月8日减持解禁令到期，涉及万亿资金，市场对此产生了恐慌”，李大霄说道。“但是现在股市的状况和去年6至8月不同，当时是因为杠杆收缩，出现连续下行，但现在并不存在股市连续下行的基本因素，肯定会慢慢稳定的，投资者不必过度担忧。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《环球时报》记者表示，股市暴跌是宏观经济基本面和市场内在需要决定的，此前A股三次反弹都无功而返，在某种程度上对市场造成了一定打击，存在强烈的调整诉求。另外，元旦期间一些传闻夸大了投资者忧虑，譬如有观点说“2016年会是中国经济最困难的一年”“央企的并购会导致大幅裁员”等等，这些被夸大的信息像催化剂一样悄悄改变股民预期，在年后第一个交易日爆发，而这一切刚好有幸触发了当日开始实施的熔断机制，直接缩短了交易时间，压缩交易规模，间接起到了闭市和休市的效果。闭市是在股灾情况下非常重大的决策，需要走一定的决策程序，不到万不得已不会启动，而熔断机制就比较灵活的发挥了闭市的作用。“2016年股市的基本走势是前低后高，今天市场的暴跌拉开了调整的行情。”

熔断机制还有一个作用叫“隔夜效果”，董登新表示，譬如在今天熔断之后，投资者在睡一觉明天起来可能会有和今天很不一样的想法，是否去抄底，是否卖出等等，这个神奇的隔夜效应能够让我们冷静思考，更理性的改变决策和投资行为。

此外，值得一提的是熔断机制在欧美等发达国家都有设置，但触发比较少，那是因为欧美的股市本身剧烈波动较少，在印度、俄罗斯等国家股市也很不稳定，就经常触发。

总而言之，熔断机制不是灵丹妙药，是对股市暂时的缓和与延迟，需要我们慢慢去适应和接受它的存在。

责编：邢若宸