国企改革投资机会在哪儿:关注军工整合上市平台

　　国企改革被视为今年中国经济和资本市场的重头戏，而且今年以来，围绕着国企改革的热情一直未曾消退。国企改革顶层方案的正式推出，将撬动几十亿的资本市场“热潮”，成为当前资本市场一个最活络的投资主题。

　　国有企业是国民经济发展的中坚力量，其市值占A股总市值的半壁江山还要多。国企改革无疑将提升国企的经营效率，推动企业的效益和效率不断提高，同时也将使其竞争力和抗风险能力不断增强。

　　“对于A股市场来说，以做强为基础的国有企业，相对单纯的合并做大，无疑对提升企业盈利能力具有更重要的意义，同时也对投资者具有更强的吸引力。”安信证券分析师徐彪指出，下一步石油、天然气等领域的国企混改，对应到A股市场的投资机会上，相关领域民营企业或将迎来重要机遇。

　　国海证券分析师李亚明指出，国企改革板块此前在经历一段时间的投资热潮后，随着顶层方案出台的临近热度有所衰退，市场普遍担心顶层方案不达预期而趋于谨慎，大部分标的有较大的跌幅，目前估值处于相对低位。但国企改革主题的行情远没有结束，依旧是市场确定性最强、关注度最高的主题。最高潮的部分应当是第二批央企试点名单的出台，有望带动整个国企改革板块。

　　“混改引入优先股，金融、电力、建筑、地产等行业受益。”民生证券分析师李少君指出，混改推行优先股的原因有二：其一，目前股市震荡，市场情绪企稳还需时日，市场风险偏好下行背景下，固定股息的优先股投资更易被市场接受，参与混改。其二，部分国企存在优先股诉求，优先股能分别以增量和存量的方式推进混改。增量方面，对于高盈利、高负债国企，增量发行优先股可成为混改新出路，混改引进优先股将对缓解金融、电力、建筑、地产等行业国企融资压力具有较高吸引力。

　　可以肯定，新一轮国企并购重组浪潮将涌现，哪些行业有投资机会呢？

　　安信证券研究报告梳理出四种国企兼并重组类型，在外向型国企重组上，包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组；国内方面，包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。

　　齐鲁证券指出，对于电力领域而言，整体上市将是改革的政策指导方向。此前，国家电网曾在年度工作会议上明确表示，会积极推进旗下南瑞集团、许继集团、平高集团等整体上市，全面开放分布式电源并网工程和电动汽车充换电站设施市场，并进行混合所有制改革。

　　除了电力板块外，还可以关注国防军工集团资产整合的上市平台。齐鲁证券分析指出，国防军工资产证券化的路径包括分板块上市和整体上市。从现有案例来看，国防军工企业国企改革的典型路径是船舶公司整体上市，而航空是分块上市，这主要与集团业务的重合度有关。

　　同时，还有两个方向值得重点关注。齐鲁证券建议，关注企业经营状况较差，市值较小的，类似于壳资源的军工相关上市企业的资产注入与提高证券化的进程；以及关注科研院所改制带来的机会。（记者 许岩）

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