美联储有无可能启动QE4？

2008年以后，华尔街出现了一个“病症”：不舒服就找美联储的“肩膀”靠一靠。美联储也是有情有义，数年来，有求必应。数轮量化宽松下来，华尔街“体格”基本恢复，但是全球货币市场的秩序乱了。自去年以来，美联储一直有心恢复这个秩序——加息，但是或这或那的原因，耽搁至今。本来9月是一个正确时点，怎奈，全球资本市场暴跌，华尔街又想靠一下美联储肩膀：延后加息吧。 　　

关于美联储是否加息、何时加息，9月16日和9月24日是需要特别注意的重要时间窗口。

9月16日-9月17日，美联储举行政策会议；9月24日，美联储主席耶伦将在马萨诸塞大学艾莫斯特分校发表演讲。

届时，或许一切皆明了，但是资本市场的门每天都要开。9月以来，全球资本市场跌势不止，货币市场竞相贬值，市场都试图提前释放美联储加息风险。目前主流的观点有三个：一、9月加息；二、延后加息；三、不但不会加息，而且还会推QE4。

观点一：9月加息

理由：美国就业市场表现强劲，虽然目前通胀仍处于低水平，但鉴于货币政策对经济活动的影响大幅滞后，意味当局不应等到通胀率重返2%才加息

直至今日，美联储高层仍旧没有彻底将9月“关口”关闭。

美国美联储第二号人物──副主席费希尔在8月底的Jackson Hole研讨会发表演说前接受访问，“现在不会就9月加息作决定，加息的大门依然未关上。”

费希尔承认，直到最近，美联储9月加息的理据颇为充分，“虽然金融市场环境会左右美联储的决定，但资本市场不稳情况可以很快平息，最重要的是美国经济正恢复正常。”

一直以来，美联储宣称，加息取决于就业及通胀两大因素。截至目前，美国就业市场表现强劲，但通胀指标不如预期。不过，费希尔称，“目前通胀仍处于低水平，容许当局逐步解除宽松货币政策，鉴于货币政策对经济活动的影响大幅滞后，意味当局不应等到通胀率重返2%才加息。”

彭博社报道，按照债券市场的数据，9月份已被视为是美联储加息的时点。报道显示，对联邦基金利率最敏感的美国2年期国债孳息率，已连续第五个月上升，上次出现这个升势的时间是在2006年，恰是美联储最近一次加息的时刻。

9月初，华尔街交易员一直押注9月份美联储会出手，虽然后来全球股市大跌，市场揣测，美联储可能延后升息，但是，如今股市回稳，9月加息的几率再度攀升。SMBC日兴证券驻东京的资深市场经济学家Hiroki Shimazu认为：“显然美联储想加息，9月份是最有可能的月份。美国经济真的很强。”花旗集团也维持9月加息预期不变。

观点二：延后加息

理由：鉴于通胀和全球经济增长的不确定性，以及美国政治因素，美联储的加息步伐会放慢，怎么也得延至10月再议

一些投资人认定，美联储不可能在9月加息。

Nikko SMBC首席策略师Chotaro Morita称，美国制造业增长放缓、美元走强以及新兴市场经济下滑给美国经济前景蒙上阴影，这一切让美联储加息可能性看起来“难以捉摸”。

此外，近期全球股市出现了新一轮下跌，亦暗示美联储不可能在9月份加息。

另有分析人士指出，美联储政策时常受美国政治影响。2012年底，当时的美联储主席贝宁奇就曾经推出“无上限量宽买债”，为美国面临“财政悬崖”的风险买足保险。今年9月中开始至11月，美国国会又要就几年重要议题作出决议，包括9月17日的伊朗核武协议、9月底的财政年度终结引起的政府停摆问题及11月中的债务上限问题，这些都会让美联储裹足不前。

摩根大通表示，9月加息机会降至35%至40%，但认为年内加息的可能仍然颇大，并预计美联储在2016年底前将加息5次。

一些人士甚至开始关注10月的美联储政策会议，并讨论到这一时点加息的可能性。法国兴业银行驻纽约利率销售策略员Omair Sharif支持押后至10月加息，“美联储9月会议时未有足够时间消化最新数据和与市场沟通。”

圣刘易斯联储银行行长布拉德更认为，若美联储选择10月加息，届时应考虑召开记者会，以便解释加息决定，亚特兰大联储银行行长洛克哈特亦指出，10月是“现场会议”。

无论是10月抑或更后，“推迟加息”派都指出，鉴于通胀和全球经济增长的不确定性，不论联邦储备局何时启动加息，日后的加息步伐都应该缓慢进行。

波士顿联邦准备银行行长罗森格伦就表示，相比之前的周期，美联储此轮加息周期的长度将会更加缓慢，而且最终所触及的利率水平也会较历史水平更低，由于通胀更难达到2%目标，故无论提前加息还是推迟数月才采取行动，所带来的经济影响并不大。

观点三：第四轮QE

理由：从一个更长债务周期的角度看，市场正面临通缩风险而非通胀，美联储应推行新一轮量化宽松措施，以增加市场流动性

最悲观的投资人甚至认为，美联储没准会推出第四波量化宽松措施（QE）。

美国前财长萨默斯说，美国是时候讨论是否要推出第四轮量宽措施，“收购资产、拉抬股价并抑制资本市场波动”。

萨默斯曾任克林顿政府财长和奥巴马政府顾问，目前担任哈佛大学教授。美联储前主席伯南克退休前，他曾是接任美联储掌舵人的大热门。萨默斯继8月24日投书《金融时报》，强调9月升息将是“严重失误”，随后在推特上指出，美联储应该考虑是否启动另一次债券购买计划，也就是QE，“全球经济前景增添不明朗。除外围形势外，美国还面对工资和物价增长停滞的问题，商品价格急挫，全球通缩或隐或现。面对全球衰退风险上升，加上美国已无减息空间，再推量宽QE恐成惟一出路。”

萨默斯的言论获得全球最大对冲基金桥水创办人达利奥的认可，“从一个更长债务周期的角度看，市场正面临通缩风险而非通胀，美联储应推行新一轮量化宽松措施，以增加市场流动性。”

达利奥随后接受传媒访问时澄清，美联储是可以在加息后推QE4。他表示，“加息0.25%至0.5%并不是很大的货币紧缩，不过，若回顾1936年，若美联储现时加息，确实会令人担心”。

不过，在目前形势下，期待美联储用QE4救市言之过早。安联集团首席经济顾问、彭博视角专栏作家Mohamed A. El-Erian认为，长期视美联储为盟友的华尔街会有这种不切实际的想法，不让人意外，但美联储短期内不太可能、也不该这么做。

责编：邢若宸