王振峰：中央经济工作会议在即 货币政策以何为基调？

　　中共中央政治局5日召开会议，分析研究2015年经济工作，提出要主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把“转方式、调结构“放到更加重要的位置，并明确要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。值得注意的是，这是中央政治局会议上首提“新常态“。而与前两年直到中央经济工作会议才透露财政和货币政策的取向不同，此次会议提前明确了这两项宏观政策的主基调，这也是中国连续第五年实施积极的财政政策和稳健的货币政策。（12月6日中国新闻网）

　　积极的财政政策和稳健的货币政策，这是几年来中国财经政策的“双组合”。这次政治局会议释放出“稳增长”和“调结构”须保持平衡的明确信号，就是要求明年的财政政策和货币政策要积极跟进，体现和维护这种平衡性，以促使经济增长稳中求进。因此，明年货币政策将更加注重平衡“稳增长”和“调结构”。

　　此次中央政治局会议发出的2015年经济发展“八大信号”中，有两大信号值得高度关注。一是实施积极的财政政策和稳健的货币政策；二是战略性新兴产业和服务业“双支撑”。透过前一个信号，可以洞察明年的财经政策走向：要让经济运行在合理区间内；而后一个信号则突出了“稳中求进”总基调中“求进”的一面，把转方式、调结构放到更加重要的位置，在狠抓改革的同时，突出创新驱动战略。

　　从货币政策来看，平衡“稳增长”和“调结构”的色彩也将更为强烈。

　　当前中国经济下行的一个重要原因，就是困扰企业的融资难、融资贵问题一直得不到根本解决。多年来，为降低企业融资成本，政府也一直在努力，推出了一系列要求缓解“钱紧”、“钱贵”的政策举措，但相当多的企业依旧喊“渴”，仍然面临融资成本居高不下和融资供给不断收缩的双层重压。这说明整个金融体系建设环节与市场化要求还有相当大的距离。比如一些破解融资难、融资贵的措施落实不到位，导致政策“空转”；又比如让货币政策“宽松”，的确可以提升社会融资池里的水位，但政策“宽松”本身是把双刃剑，措施上往往利弊互见，难免会影响到操作时的头寸和力度。

　　目前中国GDP增速放缓明显，CPI持续在低位运行且明年整年恐怕会降至2.0%以下，国内通货紧缩预期或将增强。另外，2014年人民币阶段性持续贬值或已结束，但单边升值的势头也有动力不足之感。如此看来，今年年底到明年上半年，存在着较大的扩大货币宽松的空间和余地。我们知道，央行降息后的利率与11月CPI对比，仍然是正利率水平。

　　未来货币政策走向，可能会更多地体现出“稳增长”和“调结构”的平衡性。在管住广义货币M2增速的同时，盯住GDP增幅、CPI增幅以及城镇登记失业率等重要经济指标变动，央行将可能继续运用降息手段甚至是降准等操作方式，以及在公开市场更多进行正、逆回购均衡操作，来维持一个适当的流动性水平。未来，央行也将更加注重货币政策工具的优化配置和运用创新工具组合，讲求货币政策作用效果的“精确度”。（中国经济网网友 王振峰）


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