沪港通为更多“沪N通”探路

中国股市日后要全方位走向世界，注定要以沪港通作为“跳板”，条件相对成熟时相继开通“沪新通”、“沪韩通”、“沪美通”、“沪欧通”，直到条件完全成熟时，实现中国股市与全球股市的全面对接和整体融合。

下周一，沪港股市期待已久的沪港通将在上交所与港交所同步启动。昨天，上交所完成开通前的最后一次交易系统总测试。香港金管局上周三宣布，取消本港居民每日个人兑换人民币2万元上限改为可无限量兑换，以方便本港居民投资上交所股票。

闻沪港通开通在即，内地股市中小股民心情复杂，担心沪港通分流A股市场资金，令好不容易才等来“回暖”的A股走势逆转。其实，在沪港通开通后的初始阶段，沪股通年度总额度才3000亿元，港股通年度总额度才2500亿元，无论是可供买卖股票的种类，还是互相可交易的总额度，都难以令对方股市掀起大的波澜。初始阶段的沪港通远不能达致无限量“自由交易”程度，不足以明显拖累A股市场走势。

从现状看，港交所驾驭沪港通的能力可能会强于上交所。内地参与沪港通的投资者，尤当先看清以下两条：其一，港交所2011年允许企业以人民币发行股票，2012年推出全球首只人民币可交割期货合约，在沪港通开通前，港交所名下的人民币可交易计价产品已达112只，经香港离岸结转的人民币总额，2013年已达到年4万亿元的规模，操控经验已相对娴熟。其二，港交所就沪港通散户投资者的交易培训亦比内地充分和细腻，对内地A股交易规则的系统性解读与普及工作，做得十分到位且颇讲章法。相反，内地已获取“沪港通”交易服务资格的80余家券商，更多把争相拉客开户置于首位，对已获交易资格的散户如何自我防范港股交易风险的教育相对滞后，系统性培训更系无从谈起。

由上可知，沪港通对内地散户的交易风险，主要集中在三个方面。第一，A股实行“T+1”交易，当天买进的股票最快要到第二天才能卖出。港股则实行“T+0”交易，理论上讲，前一分钟买进的股票若发现苗头不对，后一分钟即可抛出。第二，A股交易设有单日涨停和跌停（正负10%）限制，港股交易则不设单日涨停限止，极端情形下，单只股票价格在单日遭腰斩并不意外。第三，A股交易费用较低，甚至已跌到忽略不计之程度，而港股交易费用是刚性的，比A股要高出数倍。针对内地各股市论坛上“购买港股风险小于购买A股，香港股市远比内地股市规范”之说，沪港通散户务必保持清醒头脑，如果盲目入市，“痛感”或许会比购买A股更强烈。

沪港通开通后，被选中首批沪港通A股交易名单的内地上市公司的诚信风险亦被成倍放大。如果财报造假或关联交易做得太过分，导致香港投资者出现人为的“失信损失”，按港交所规则，损失者将毫不犹豫地起诉内地上市公司。开通沪港通，对提升内地上市公司诚信度和监管水平，具有引进外部倒逼之疗效。

开通沪港通有助继续扩大人民币资本项目下的交易品种和总量，夯实香港离岸人民币交易中心之地位。眼下，不计全球通过各种曲折渠道流入香港的人民币，仅香港居民手中急需寻找投资渠道的人民币即超过1万亿元，开通沪港通无疑新增了离岸人民币的投资渠道，拓展和丰富离岸人民币的投资功能。开通沪港通，还有助于减缓和对冲上海自贸区开展离岸人民币业务对香港造成的“业务分流”压力，此为中央政府关爱香港可持续发展的诚意之举。

鉴于香港股市总体容量有限，本港上市公司数量不多，内地在港上市公司已占港交所全部上市公司之八成，中国股市日后要全方位走向世界，注定要以沪港通运行积累经验，并以沪港通作为“跳板”，在条件相对成熟时，相继开通“沪新（加坡）通”、“沪韩（国）通”、“沪美（国）通”、“沪欧（洲）通”，直到条件完全成熟时，实现中国股市与全球股市的全面对接和整体融合。

(责编：王化云)