外媒分析：中国房地产市场没有泡沫

海外网7月26日电 中国房地产泡沫会引发金融危机吗？由于房屋销售数字和价格日益下跌，今年担心这个问题的人一直居高不下。美国《华尔街日报》网站近日刊文指出，中国的情况与其他国家并不相同，虽然房价下跌可能会产生一点小影响，但比起人们按照常识所做的推断，最后的结果可能更加可控。

文章称，中国直到十几年前房屋私有化时，才产生真正的房地产市场。2008年金融危机及中国开始信贷扩张后，中国的土地价格上涨了5倍，这相应的引发了房地产及其他资产价格的上升。换句话说，市场当时正试图为此前被掩盖了价值的资产设立合适的价格。

因此，中国急剧上升的房产价格并不是泡沫，而是代表了这个人口稠密国家土地的真正价值。如果是这样的话，那么房价上涨就是中国经济金融深化的信号，而不是即将发生的金融崩溃。

关于中国房地产市场的一个焦点问题是，中国，尤其是在一些二，三线城市，允许住房建设供大于求，所以价格才会下降。但是房价下跌的影响可能并不会造成不稳定，因为中国房地产价格的长期趋势不符合房地产泡沫的典型模式。

中国的房地产市场曾经出现周期性衰退后再反弹，例如，最近一次的房价下跌开始于2011年底，然后在2012年下半年再次上扬。在过往发生的房地产泡沫中，很少有像这样在扭转及持续通胀之前经历明显和持续价格下跌的情况。当价格在泡沫状况下开始下跌时，投资者们大都撤资导致市场崩盘。

然而，2012年，中国的房地产市场并没有出现这样的崩盘，这表明，中国的房地产市场是由多个“非理性繁荣”支撑的，而且可能有其合理性，反过来，这意味着未来一年的房产价格可能会在当前价格的基础上下降20%，但是绝对不会超过30%。

中国家庭金融调查（由成都的西南财经大学出版）指出，即便价格下跌30%，也只有3%的家庭会因为高首付和累计权益而受到影响。家庭资产负债表的强度让中国银行预测，30%的降幅对不良贷款银行利率的影响可以忽略不计，只会造成适度的溢出效应。

但是，缩减房地产建设规模仍然会对经济增长产生负面影响，建筑业和房地产业在过去三十年中国经济活动中所占的比重逐渐上升，目前占国内生产总值（GDP）的13%。收缩房地产规模将会使经济增长放缓，对相关行业产生涟漪效应。

不过中国的建筑和房地产繁荣，就如同它的房地产市场一样，并不符合那些出现泡沫国家的模式。1997年的亚洲金融危机中，其他国家的建筑和房地产业在此前几年都经历了大幅增长后才开始崩溃。

对中国房产存货过剩的估计表明，未来施工量将下降大约10%，国内生产总值的增长会折损2-3个百分点。这些对GDP增长的全部影响很可能在未来几年展现。如果其他基础设施投资不能补偿，未来一两年，经济增长率有可能跌到6%，但是更糟糕的情况是，经济增长跌至5%或者更低，但这是极不可能的。

许多中国空头（指对行情看跌的人）仍然相信，促使近年来中国经济增长如此之高的唯一原因是信贷的快速增长，抑制信贷会导致经济急剧收缩。但这种悲观情绪并不能证明信贷扩张，房地产价格的上涨和GDP的增长之间存在联系。

信贷扩张给房价上涨提供了条件，但并未为GDP增长作出贡献，同样的，金融危机以来，中国绝大部分的信贷激增状况都可以被认为是向更市场化的资产价值发展的稳健的金融进程。中国的房地产相关债务问题需要得到管理，但它并不是像有些人所警告的那样是个灾难。（宇萌）

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