降息旨在提高資金運轉效率

央行上周五的突然降息引發市場各方熱議。專家認為，降息雖然短期內對股市樓市產生一定積極作用，但是央行貨幣政策考量的是經濟的整體，而不是某一兩個具體行業。此次降息核心目的是希望通過降低企業融資成本，提高資金市場運轉效率，讓實體經濟獲益。

企業喊渴並非因為市場缺錢

近年來，中小企業“融資難、融資貴”的問題一直困擾著中國實體經濟的發展。尤其是在當前經濟增長有下行壓力、結構調整處於爬坡時期、企業經營困難有所加大的情況下，部分企業特別是小微企業對融資成本的承受能力有所降低。

然而，“融資難、融資貴”這一難題卻不是市場缺乏流動性造成的，實際上目前銀行體系流動性總體充裕。根據央行統計數據，截至今年10月末，廣義貨幣（M2）余額119.92萬億元，同比增長12.6%。M2增速較名義GDP增速高出4個多百分點，明顯超出2000-2013年的平均水平。

此外，央行今年還通過多種創新型貨幣政策工具向市場注入中期流動性。瑞穗証券亞洲公司首席經濟學家沈建光表示，央行近一兩年並沒有採取常規性工具如降息降准，而是通過更多創新型工具如常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等達到定向支持的目的，本輪約7700億元的MLF對於流動性的支持力度其實要超出一次降准的力度。“盡管採取不少創新手段，效果仍然不太理想。‘融十條’剛剛出台，利率隨后大漲，便凸顯了政策困境。”沈建光說。

降息對實體經濟最有利

事實上，在經濟下行壓力增大的背景下，此輪降息將對實體經濟產生顯著利好。央行表示，解決好企業特別是小微企業融資成本高問題，對於穩增長、促就業、惠民生具有重要意義。

“今年三季度GDP增長7.3%是5年來最低的增速，表明經濟增長有下行壓力，其中很重要的一個原因就是企業融資成本很高，客觀上對企業的投資產生負面影響。”農業銀行首席經濟學家向鬆祚表示，央行此次降息核心目的就是希望通過降低企業和銀行貸款的利息，降低企業的融資成本和財務成本，來鼓勵企業更多地投資和從事實體經濟活動，進一步穩定實體經濟。

交通銀行首席經濟學家連平表示，流動性通過公開市場操作有所寬裕，但是效果並不明顯，實體經濟融資成本仍高。在這種情況下，通過基准利率的下調，尤其是貸款利率相對幅度稍大一點的下調，有助於推動實體經濟的融資成本下降，這樣會減輕企業融資成本方面面臨的壓力。

“此次非對稱降息，實際上在收窄銀行利差，可以理解為是引導銀行將部分利潤讓渡給企業。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明認為，目前銀行的盈利水平大大高於大多數實體企業，為了中國經濟的長遠發展，必須將銀行業部分利潤讓渡給實體經濟。降息的傳導作用很快，效果會很快顯現。特別是時值年末，企業銀根偏緊，降息的效果更加明顯，實體經濟能夠更快地享受到降息的紅利。

“為救股市樓市”之說太片面

央行降息的影響，最先在証券市場得到反應。A股市場在本周一應聲大漲，上証指數創出近3年來的新高。尤其是地產股的普漲，更使一些人將此視為樓市走出低谷的重要信號。但是在專家看來，市場存在的這種“為救股市樓市”的說法是對此次降息政策的誤讀和片面理解。

“把這次降息理解成是救市是完全錯誤的理解。”向鬆祚表示，包括股市樓市在內的一些行業，對央行貨幣政策往往是根據自己的願望進行解讀。這種解讀是缺乏科學依據的，貨幣政策的考量絕對不是某一個具體的行業，而是基於經濟整體。

向鬆祚認為，這次降息並不標志貨幣政策根本方面的轉變，只是配合之前的貨幣政策的動作。此前國務院常務會議為解決“融資難、融資貴”提出了10項舉措，這次降息便是配合這一舉措。

對於央行未來是否還會進一步降准降息，連平認為，不會形成降息通道，連續降息可能性不大，但不排除還有一次降息的可能性。而在民生証券研究院執行院長管清友看來，寬鬆空間已經打開，預計下一次降准或降息不會太遠。寬鬆政策會一直持續到社融余額增速拐頭向上，經濟內生動力增強為止。（周小苑）

(責編：喬飛翔)